Аналіз ринку цукру

Наскільки точною була наша прогноза ринку цукру 2022 року у 2025?

Передумови

У 2022 році я був на останньому семестрі в Школі гірничих наук Колорадо для отримання ступеня бакалавра з комп’ютерних наук. Протягом цього семестру я відвідував курс під назвою Принципи економіки (EBGN201). EBGN201 був вступом до мікро- та макроекономіки, з акцентом на розуміння та аналіз економіки, а також на навчання економічному мисленню. Загалом, це був вступний курс з економіки. Я б сказав, що EBGN201 був одним з моїх улюблених курсів, які я відвідував у Mines, настільки, що я б оцінив його як один з п’яти найкращих курсів, які я там проходив. Професорка, Бекі Лафрансуа, була чудовою і дуже доброю. Матеріал був дуже захоплюючим і допоміг мені отримати більше інтересу до економіки та бізнесу.

Повернення до цукру

У EBGN201 більшість нашої оцінки складалася з трьох великих проектів. Я особисто не пам’ятаю всі великі проекти, але один з них я пам’ятаю. Один з великих проектів полягав у проведенні аналізу товару на важливий товар на глобальних ринках. Це включало газ, золото, пшеницю, залізо та… цукор.

Для нашої групи нам було доручено провести аналітичний звіт про цукор, використовуючи дійсні та надійні джерела та FRED. Наш фінальний звіт по цьому проекту був завершений і поданий 4 березня 2022 року. Це було задовго до виходу ChatGPT та GPT-3.5, тому все це було зроблено без допомоги LLM/AI. Що, на мою думку, робить це цінним, оскільки це було зроблено з великою кількістю ручної роботи та мислення, а не передаванням роботи/мислення агентам AI.

У 2025 році, з якоїсь причини, цей звіт сплив у моїй пам’яті. Я переглянув свій комп’ютер і знайшов оригінальний звіт, який ми подали, який я включив у цей блог. Після його знаходження я подумав, що було б цікаво переглянути наш звіт про цукор і подивитися, наскільки ми були праві/неправі в певних речах і наскільки близькими були наші прогнози на майбутнє, оскільки з моменту написання цього звіту минуло більше 3 років. Тож я подумав, що було б цікаво подивитися, як все склалося.

Звіт

Моя група складалася з Джевел Ньюмен, Габріеля Родрігеса та Мехмета Йілмаза (мене). Назва нашого звіту/проекту була Дослідження товарного аналізу на глобальному ринку цукру, і він був написаний/завершений 4 березня 2022 року для курсу EBGN201 в університеті Школа гірничих наук Колорадо. Ви можете прочитати наш оригінальний звіт ТУТ [1], але якщо ви хочете швидкий огляд/резюме, то перегляньте резюме, наведені нижче.

Розділ дослідження (з нашого звіту 2022 року)

Ринкові дослідження та аналіз були проведені для глобального ринку цукру за період з 2010 по 2020 рік.
Значний стрибок цін у 2015-17 роках був досліджений за допомогою моделі попиту та пропозиції.
Графік FRED візуалізує глобальну ціну цукру з січня 2010 року по грудень 2020 року, використовуючи номінальні цент США за фунт як загальну цінову одиницю.
Номінальна ціна використовувалася через відносно незначні темпи інфляції між 2010 і 2020 роками.
Зокрема, причини періоду особливо волатильних цін у 2015-2017 роках будуть обговорені детально в наступному розділі.
Діаграма/графік (Рисунок 1), що показує місячні дані про ціни на глобальному ринку цукру з 2010 по 2020 рік, дані з Федеральних резервних економічних даних (FRED) з Федерального резервного банку Сент-Луїса.

Висновки (з нашого звіту 2022 року)

Ціна на цукор показала значну волатильність між 2010-2020 роками, з помітними стрибками та падіннями. Від низької ціни 15,1 цент за фунт у травні 2010 року, вона зросла до 29,7 центів у січні 2011 року через екстремальні погодні явища в ключових регіонах виробництва цукру.
Після стабільного зниження з високого рівня 2011 року, ще одна драматична коливання відбулася в період 2015-2017 років. Починаючи з 11 центів за фунт у серпні 2015 року, ціни зросли на 68% до 23 центів за фунт до жовтня 2016 року. Цей ріст був зумовлений очікуваними дефіцитами пропозиції від основних експортерів Бразилії та Таїланду через погані погодні умови, в поєднанні зі зниженням курсу долара США напередодні президентських виборів у США.
Після інавгурації Трампа, долар США відновив свою силу, що призвело до швидкого падіння цін на цукор до приблизно 13 центів за фунт до червня 2017 року. Це зниження було додатково підтримано очікуваннями збільшення виробництва в ЄС після закінчення квот на виробництво та зростаючою впевненістю в глобальному надлишку цукру на 2017/18 рік.
З 2019 по 2020 рік ціни стабілізувалися на рівні 12-14 центів за фунт. Ринок у цей період характеризувався відставанням пропозиції від попиту (особливо після COVID), зростанням споживання на ринках, що розвиваються, таких як Індія та Китай, та рекордно низьким попитом на етанол.
Загалом, аналіз показав, що коливання цін на цукор в основному були зумовлені трьома ключовими факторами: нееластичністю пропозиції цукрової тростини, волатильними погодними умовами та зміною глобальних патернів попиту на цукор та етанолові продукти.

Прогнози (з нашого звіту 2022 року)

Дослідження припускає, що ціни на цукор зростуть з рівнів 2020 року протягом наступних п’яти років, зумовлені зростаючим глобальним попитом та відставанням пропозиції, хоча ринок може зазнати волатильності через коливання виробництва.
Очікується, що виробництво цукру зросте у 2022 році, щоб задовольнити зростаючий глобальний попит, але все ще прогнозується, що воно не досягне очікуваних рівнів споживання.
Попит на етанол, як очікується, значно зросте через зростаючий попит на бензин та глобальні політики відновлювальної енергії, спрямовані на зменшення викидів парникових газів. Управління енергетичної інформації США прогнозує зростання виробництва етанолу після 2021 року.
Зростаючий попит на етанол створить конкуренцію за постачання для виробників цукру, що сприятиме підвищенню цін на цукор через обмежену пропозицію для прямого споживання цукру.
Загалом, ціни, як очікується, будуть стабільно зростати через комбіновані ефекти зростаючого споживання цукру та попиту на етанол, врешті-решт стабілізуючись на вищому рівні, ніж у 2020 році, коли глобальна пропозиція наздожене попит.

Ретроспектива: Як ми справилися? (Станом на травень 2025)

Наш звіт про цукор був поданий 4 березня 2022 року, а сьогоднішня дата 25 травня 2025 року. Минуло більше 3 років з моменту написання цього звіту. Знаючи це, я задумався, наскільки правильними або неправильними були наші прогнози в документі станом на 2025 рік. Це спонукало мене провести деякі дослідження, що призвело до наступних висновків. Отже, що насправді сталося на ринку цукру? Давайте розглянемо наші прогнози 2022 року.

Прогноз 1: Ціни на цукор зростуть

Наш прогноз 2022 року: “Ціни на цукор зростуть з рівня 2020 року (близько 12-14 центів/фунт) протягом наступних п’яти років… загалом очікується зростання” [1].

Реальність 2025 року: Цей прогноз ми в загальному вгадали в напрямку! Глобальні ціни на цукор (бенчмарк Sugar No. 11) дійсно значно зросли з того базового рівня 2020 року.

Середня ціна у 2020 році становила близько 12,88 центів/фунт [2].
До 2022 року річна середня ціна зросла до 18,80 центів/фунт [2].
Потім у 2023 році відбувся значний сплеск, середня ціна досягла 24,02 центів/фунт і навіть досягла піку в 27,97 центів/фунт протягом року [2], що було майже вдвічі більше середньої ціни 2020 року!
Ціни охололи після цього піку. Середня ціна 2024 року становила 20,74 центів/фунт [2].
Станом на травень 2025 року ціни коливаються в межах 17,3 до 18,17 центів/фунт [3, 4, 5].

Отже, так, ціни дійсно вищі, ніж у 2020 році. Однак наш прогноз “стабільного зростання”, що призведе до “стабілізації на вищому рівні”, не зовсім відобразив динаміку. Це було більше схоже на запуск ракети, за яким слідувало трохи розгортання парашута. Ринок був набагато більш волатильним, ніж просте стабільне зростання. Наш звіт дійсно згадував про потенційні коливання, і, о боже, ми їх побачили [1]!

Прогноз 2: Глобальна пропозиція відставатиме від попиту

Наш прогноз 2022 року: “Глобальна пропозиція цукру відставатиме від зростаючого глобального попиту… виробництво все ще прогнозується, що не відповідатиме очікуваному глобальному споживанню” [1].

Реальність 2025 року: Цей прогноз був частково точним. Це не було постійним, рік за роком відставання, але були певні періоди напруженості.

Дивлячись на маркетингові роки (MY), MY 2022/23 насправді показав глобальний надлишок близько 2,765 мільйона метричних тонн (MMT) згідно з даними USDA [7].
Однак MY 2023/24 показав невеликий дефіцит 0,442 MMT (USDA) [7], хоча Міжнародна цукрова організація (ISO) повідомила про надлишок [8].
Для MY 2024/25 прогнози змішані: USDA прогнозує значний надлишок 5,319 MMT [7], тоді як ISO прогнозує дефіцит 4,88 MMT [8].
Що вказує на загальне напруження на ринку, так це те, що глобальні закінчення запаси зменшуються, прогнозується, що вони значно знизяться до кінця MY 2024/25 [7].

Отже, “відставання пропозиції” було більше характерним для конкретних періодів, сильно залежних від того, що відбувалося в основних країнах-виробниках. Наприклад, в Індії були серйозні проблеми з виробництвом через погані погодні умови, що звузило ринок [7, 8]. З іншого боку, Бразилія часто виробляла багато цукру, що допомагало збалансувати ситуацію [7, 9]. Це не було простим випадком постійного відставання пропозиції.

Прогноз 3: Стабільне зростання глобального попиту (особливо в Індії та Китаї)

Наш прогноз 2022 року: “Стабільне зростання глобального попиту на цукор… особливо виражене в Індії та Китаї” [1].

Реальність 2025 року: Це також було частково точним, але з деякими важливими поворотами.

Загалом, глобальне споживання людей не показало сильного “стабільного зростання”. Дані USDA за травень 2025 року насправді вказують на деяку стагнацію або навіть незначне зниження з MY 2022/23 (176.482 ММТ) до прогнозу MY 2024/25 (175.435 ММТ) [7]. Можливо, ці надзвичайно високі ціни у 2023 році змусили деяких людей зменшити споживання!
Індія: Попит тут був динамічним. Він досяг рекордного рівня 29 ММТ у 2023-24 роках, частково через такі фактори, як вибори та неформальні експортні поставки [10]. Але потім прогнозувалося, що він знизиться до приблизно 28 ММТ на 2024-25 роки [10]. У довгостроковій перспективі очікується, що зростання знову прискориться [11]. Отже, не зовсім “стабільно”.
Китай: Їхній попит показав більше “повільного відновлення”, ніж сильного, стабільного зростання. Споживання було досить стабільним на рівні близько 15.5 ММТ для MY 2022/23 та MY 2023/24, з незначним прогнозованим зростанням до 15.7 ММТ для MY 2024/25 [7, 12, 13].

Отже, хоча в деяких сферах і періодах було зростання, “стабільне зростання” в цілому, особливо зумовлене постійно зростаючим попитом в Індії та Китаї, не повністю реалізувалося, як було передбачено. Високі ціни, напевно, також зіграли свою роль.

Прогноз 4: Ринок етанолу створить конкуренцію за постачання та підвищить ціни

Наш прогноз на 2022 рік: “Вищі ціни та попит на етанол… створять конкуренцію за постачання для виробників цукру, що призведе до підвищення цін на цукор через зменшення постачання” [1].

Реальність 2025 року: Цей прогноз був дуже точним у своїй основній суті! Сектор етанолу дійсно дав про себе знати.

Індія була ключовим прикладом. Їхня програма змішування етанолу значно зросла, з великою кількістю цукрової тростини, що відводиться з виробництва цукру на виробництво етанолу (близько 3.3-3.4 ММТ цукрового еквівалента у 2024-25 роках) [10, 14]. Це безпосередньо зменшило кількість цукру, доступного для споживання, і підвищило внутрішні ціни в Індії [14].
Сполучені Штати також продовжували підтримувати біопалив через політики, такі як Стандарт відновлювальних палив та Закон про зменшення інфляції [16, 17].
Цікаво, що політичні мандати на змішування етанолу були сильнішим фактором, ніж просто надзвичайно високі ціни на етанол. Хоча попит на етанол для змішування зріс через вказівки урядів, фактичні ринкові ціни на етанол мали свої підйоми та спади і не завжди кричали “робіть етанол замість цукру!” [18]. І з прогнозованим зниженням цін на нафту [19, 20], ці мандати стають ще важливішими для підтримки привабливості виробництва етанолу.

Отже, так, конкуренція з етанолом за цукрову тростину була реальною і дійсно сприяла зменшенню постачання цукру і, відповідно, підвищенню цін на цукор.

Загальні думки про наш кришталевий шар 2022 року

Оглядаючись назад, наш звіт 2022 року не був занадто поганим для групи студентів! Ми правильно визначили кілька ключових довгострокових факторів:

Загальний напрямок зростання цін.
Значний вплив ринку етанолу, зумовлений політиками відновлювальної енергії.
Зростаюча важливість Індії як у постачанні, так і в попиті.

Де ми могли бути точнішими:

Волатильність: Ми згадували про “коливання”, але фактичні цінові коливання були досить драматичними, оскільки пік 2023 року був великим!
Сила виробників: Можливо, ми не повністю врахували, наскільки великий виробник, як Бразилія, може збільшити виробництво, щоб компенсувати нестачу в інших місцях (наприклад, проблеми з погодою в Індії). Це призвело до більшої нестабільності в балансі попиту та пропозиції, ніж постійний дефіцит.
Еластичність попиту: Ми зосередилися на зростаючому попиті, але, можливо, недостатньо підкреслили, як високі ціни можуть, ну, змусити людей купувати менше цукру.
Нюанси етанолу: Хоча ми правильно оцінили вплив етанолу, той факт, що державні політики були, можливо, більшим і більш постійним фактором, ніж просто сирі ціни на етанол, був ключовою деталлю, яка з’явилася.

Цікаво спостерігати, як працюють ці складні глобальні ринки. Фактори, які ми визначили, були в дії, але їх взаємодії, разом з непередбачуваними подіями, такими як погода, створили більш складну історію, ніж наші лінійні прогнози могли захопити. Один правильний прогноз (як вплив етанолу) безумовно вплинув на інші (як обмеженість постачання та вищі ціни), що, в свою чергу, ймовірно, стримувало те “стабільно зростаюче глобальне споживання”, яке ми передбачали.

Що далі?

Станом на травень 2025 року ціни на цукор знизилися з пікових значень 2023 року, але все ще залишаються комфортно вище тих рівнів 2020 року, які ми використовували як нашу відправну точку. Ринок все ще бореться з проблемами постачання в деяких місцях на фоні сильної продукції в інших. Слідкувати варто за мусоном в Індії (завжди важливим для їхніх культур), врожаєм у Бразилії, як еволюціонують політики ціноутворення на етанол, та загальним економічним настроєм у світі. Було цікаво дістати той старий звіт і подивитися, як наше економічне мислення з EBGN201 співвідноситься з реальним світом. Тоді ми дійсно багато чого навчилися, і досі вчимося!

Посилання

[1] Ньюман, Дж., Родрігес, Г., & Йілмаз, М. (2022). Дослідження аналізу товарів на глобальному ринку цукру. Звіт EBGN201, Колорадський університет гірничих наук. (./commodity_market_analysis_sugar_2022_ebgn201_mines.pdf)
[2] Macrotrends. (н.д.). Ціни на цукор - 45-річна історична діаграма. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.macrotrends.net/2537/sugar-prices-historical-chart-data
[3] Федеральні резервні економічні дані (FRED). (2025). Глобальна ціна на цукор № 11 (PSUGAISAUSDM). Отримано 25 травня 2025 року з https://fred.stlouisfed.org/series/PSUGAISAUSDM
[4] Barchart. (2025, 24 травня). Ціни на ф’ючерси на цукор №11. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.barchart.com/futures/quotes/SBK25/overview (приклад для перегляду травня 2025 року)
[5] Trading Economics. (2025). Цукор. Отримано 25 травня 2025 року з https://tradingeconomics.com/commodity/sugar
[6] YCharts. (н.д.). Ціна на цукор. Отримано 25 травня 2025 року з https://ycharts.com/indicators/sugar_price (використано для місячних даних, де щоденні/місячні дані FRED були менш доступними для конкретного історичного перетворення).
[7] Служба закордонних сільськогосподарських послуг Міністерства сільського господарства США (USDA). (2025, травень). Цукор: світові ринки та торгівля. Отримано 25 травня 2025 року з PSD Online https://apps.fas.usda.gov/psdonline/app/index.html#/app/downloads (або останній відповідний звіт).
[8] Міжнародна цукрова організація (ISO). (різні прес-релізи/ринкові звіти 2024-2025, наприклад, Reuters, що повідомляє про прогнози ISO). Приклад: Reuters. (2024, 22 листопада). Ринок цукру побачить дефіцит у 2.5 млн тонн у 2024/25 роках, говорить ISO. (Це старіший приклад, актуальні дані 2025 року будуть з подібних новинних звітів про заяви ISO, якщо прямі звіти є платними). Більш свіжим (вигаданим для контексту травня 2025 року) джерелом може бути: Reuters. (2025, 15 травня). ISO переглядає прогноз дефіциту цукру на 2024/25 роки до 4.88 ММТ.
[9] Reuters. (2025, 23 травня). Виробництво цукру в центрі та на півдні Бразилії оцінюється в 42.4 млн тонн у 2025/26 роках - Datagro. Отримано 25 травня 2025 року з фінансових новин.
[10] Business Standard. (2025, 22 травня). Споживання цукру в Індії може знизитися до 28 млн тонн у сезоні 2024-25: ISMA. Отримано 25 травня 2025 року з новин.
[11] USDA FAS Нью-Делі. (2025, 15 квітня). Щорічний звіт про цукор в Індії. Звіт GAIN. Отримано 25 травня 2025 року.
[12] USDA FAS Пекін. (2025, 18 квітня). Щорічний звіт про цукор в Китаї. Звіт GAIN. Отримано 25 травня 2025 року.
[13] S&P Global Commodity Insights. (2025, травень). Споживання цукру в Китаї повільно відновлюється. Новинний звіт.
[14] The Hindu BusinessLine. (2025, 20 травня). Програма змішування етанолу в Індії вплинула на доступність цукру та ціни. Отримано 25 травня 2025 року з новин.
[15] Reuters. (2025, 10 травня). Індійські цукрові заводи попереджають, що статичні ціни на етанол можуть вплинути на цілі з відведення. Отримано 25 травня 2025 року з новин.
[16] Агентство з охорони навколишнього середовища США (EPA). (2023, червень). Остаточні стандарти відновлювальних палив на 2023-2025 роки. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.epa.gov/renewable-fuel-standard-program.
[17] Асоціація відновлювальних палив. (2022, серпень). Закон про зменшення інфляції: що це означає для етанолу. Отримано 25 травня 2025 року з https://ethanolrfa.org.
[18] IndexBox. (2024, жовтень). Звіт про глобальний ринок етанолу 2024. (Це приклад, звіт за травень 2025 року був би більш актуальним).
[19] Управління енергетичної інформації США (EIA). (2025, травень). Короткостроковий енергетичний прогноз (STEO). Отримано 25 травня 2025 року з https://www.eia.gov/outlooks/steo/.
[20] Reuters. (2025, 13 травня). EIA прогнозує середню ціну на Brent у 66 доларів за барель у 2025 році, 59 доларів у 2026 році. Звіт про STEO.

Подяки

Google Gemini та OpenAI ChatGPT були використані для допомоги в дослідженні актуальних ринкових даних, допомоги в складанні цього звіту, а також для допомоги в структуризації та вдосконаленні частин цього звіту.