Аналіз цукрового ринку

Наскільки точним був наш прогноз цукрового ринку 2022 року у 2025 році?

Передумови

У 2022 році я був у своєму останньому семестрі в Colorado School of Mines для отримання бакалаврського ступеня з інформатики. Протягом цього семестру я відвідував курс під назвою Principles of Economics (EBGN201). EBGN201 був вступом до мікро- та макроекономіки, зосередженим на розумінні та аналізі економіки, а також на навчанні мислити в економічних термінах. Загалом, це був вступний курс з економіки. Я б сказав, що EBGN201 був одним з моїх улюблених курсів у Mines, настільки, що я б розташував його серед п’яти кращих курсів, які я там проходив. Професор, Becky Lafrancois, була чудовою та дуже доброзичливою. Матеріал був дуже захоплюючим і допоміг мені зацікавитися економікою та бізнесом.

Повернення до цукру

У EBGN201 більша частина нашої оцінки складалася з 3 великих проєктів. Я особисто не пам’ятаю всі великі проєкти, але пам’ятаю один з них. Один з великих проєктів полягав у проведенні аналізу товару, важливого на глобальних ринках. Це включало газ, золото, пшеницю, залізо та… цукор.

Для моєї групи нам було доручено підготувати аналітичний звіт про цукор, використовуючи достовірні та надійні джерела та FRED. Наш фінальний звіт за цим проєктом був завершений і поданий 4 березня 2022 року. Це було задовго до випуску ChatGPT та GPT‑3.5, тому все це було виконано без допомоги LLM/AI. Для мене це цінно, оскільки робота була виконана вручну та з розумовими зусиллями, а не аутсорсингом до AI‑агентів.

У 2025 році з якоїсь причини цей звіт сплив у моїй пам’яті. Я переглянув свій комп’ютер і знайшов оригінальний звіт, який ми подали, і включив його в цей блог. Після його знаходження я подумав, що було б цікаво переглянути наш звіт про цукор і подивитися, наскільки ми були праві/неправі щодо певних аспектів і наскільки близько наші майбутні прогнози виявилися, адже пройшло понад 3 роки з моменту написання звіту. Тож я вирішив подивитися, як склалися події.

Звіт

Моя група складалася з Jewel Newman, Gabriel Rodriguez та Mehmet Yilmaz (я). Назва нашого звіту/проєкту була Commodity Analysis Research on the Sugar Global Market, і він був написаний/завершений 4 березня 2022 року, для курсу EBGN201 в університеті Colorado School of Mines. Ви можете прочитати наш оригінальний звіт ТУТ [1], але якщо ви хочете швидкий огляд/резюме, перегляньте підсумки, наведені нижче.

Розділ дослідження (з нашого звіту 2022 року)

Проведено маркетингове дослідження та аналіз глобального цукрового ринку за період з 2010 по 2020 роки.
Значне підвищення цін у 2015‑2017 роках було досліджено за допомогою моделі попиту та пропозиції.
Графік FRED візуалізує глобальну ціну цукру з січня 2010 по грудень 2020 року, використовуючи номінальні американські центи за фунт як загальну цінову одиницю.
Номінальна ціна була використана через відносно незначні інфляційні ставки між 2010 та 2020 роками.
Зокрема, причини періоду особливо волатильних цін у 2015‑2017 роках будуть докладно розглянуті у наступному розділі.
Діаграма/графік (Рисунок 1), що показує щомісячні дані про ціну глобального цукрового ринку з 2010 по 2020 роки, дані з Federal Reserve Economic Data (FRED) Банку Федерального резерву Сент‑Луїса.

Висновки (з нашого звіту 2022 року)

Ціна цукру демонструвала значну волатильність у 2010‑2020 роках, з помітними стрибками та падіннями. Від мінімуму 15,1 цента за фунт у травні 2010 року, вона підскочила до 29,7 цента у січні 2011 року через екстремальні погодні явища в ключових регіонах виробництва цукру.
Після поступового зниження від піку 2011 року, інша драматична коливання відбулася у 2015‑2017 роках. Починаючи з 11 центів за фунт у серпні 2015 року, ціни піднялися на 68 % до 23 центів за фунт до жовтня 2016 року. Це зростання було зумовлене очікуваними дефіцитами постачання від провідних експортерів Бразилії та Таїланду через погані погодні умови, у поєднанні зі слабшанням долара США перед президентськими виборами в США.
Після інавгурації Трампа долар США відновив силу, що спричинило різке падіння цін на цукор до приблизно 13 центів за фунт у червні 2017 року. Це зниження було додатково підкріплене очікуваннями збільшення виробництва в ЄС після скасування квот та зростаючою впевненістю у глобальному надлишку цукру у 2017/18 роках.
У 2019‑2020 роках ціни стабілізувалися на рівні 12‑14 центів за фунт. Ринок у цей період характеризувався тим, що постачання відставало від попиту (особливо після COVID), зростанням споживання на ринках, що розвиваються, таких як Індія та Китай, та рекордно низьким попитом на етанол.
Загалом, аналіз показав, що коливання цін на цукор були переважно зумовлені трьома ключовими факторами: нееластичністю постачання цукрової тростини, волатильними погодними умовами та зміною глобальних моделей попиту як на цукор, так і на етанольні продукти.

Прогнози (з нашого звіту 2022 року)

Дослідження передбачає, що ціни на цукор зростатимуть від рівня 2020 року протягом наступних п’яти років, під впливом зростаючого глобального попиту та відставання постачання, хоча ринок може зазнавати волатильності через коливання виробництва.
Очікується, що виробництво цукру збільшиться у 2022 році, щоб задовольнити зростаючий глобальний попит, проте передбачається, що воно все ще не досягне очікуваних рівнів споживання.
Попит на етанол, за прогнозами, значно зросте через збільшення попиту на бензин та глобальні політики щодо відновлюваної енергії, спрямовані на скорочення викидів парникових газів. Управління енергетичної інформації США прогнозує зростання виробництва етанолу після 2021 року.
Зростаючий попит на етанол створить конкуренцію за постачання для виробників цукру, сприяючи підвищенню цін на цукор через обмежене постачання для прямого споживання цукру.
Загалом, очікується, що ціни стабільно зростатимуть завдяки поєднаним ефектам зростання споживання цукру та попиту на етанол, зрештою стабілізуючись на вищому рівні, ніж у 2020 році, коли глобальне постачання наздожене попит.

Ретроспектива: Як ми впоралися? (Станом на травень 2025 року)

Наш звіт про цукор був поданий 4 березня 2022 року, а сьогоднішня дата — 25 травня 2025 року. Відтоді пройшло понад 3 роки. Знаючи це, я зацікавився, наскільки правильними чи неправильними були наші прогнози у документі станом на 2025 рік. Це змусило мене провести дослідження, що привело до наступних висновків. Отже, що насправді сталося з цукровим ринком? Давайте розберемо наші прогнози 2022 року.

Прогноз 1: Ціни на цукор зростатимуть

Наш прогноз 2022 року: “Ціни на цукор зростатимуть від рівня 2020 року (близько 12‑14 центів/фунт) протягом наступних п’яти років… загалом очікується зростання” [1].

Реальність 2025 року: У цьому випадку ми були в цілому праві щодо напрямку! Глобальні ціни на цукор (бенчмарк Sugar No. 11) дійсно значно піднялися від базового рівня 2020 року.

Середня ціна у 2020 році становила близько 12,88 цента/фунт [2].
До 2022 року середньорічна ціна піднялася до 18,80 цента/фунт [2].
Потім у 2023 році спостерігався різкий стрибок, середня ціна склала 24,02 цента/фунт і навіть досягла піку 27,97 цента/фунт протягом року [2], що майже вдвічі перевищило середню ціну 2020 року!
Після цього піку ціни охололи. Середня ціна у 2024 році становила 20,74 цента/фунт [2].
Станом на травень 2025 року ціни коливаються в межах 17,3‑18,17 цента/фунт [3, 4, 5].

Отже, так, ціни дійсно вищі, ніж у 2020 році. Однак наш прогноз про «стабільне зростання», що призведе до «стабілізації на вищому рівні», не зовсім відобразив цей дикі підйом. Це було більше схоже на запуск ракети, за яким слідувало трохи спускання парашутом. Ринок був набагато більш волатильним, ніж простий стабільний підйом. У нашому звіті згадували можливі коливання, і, оце так, ми їх бачили [1]!

Прогноз 2: Глобальне постачання відставатиме від попиту

Наш прогноз 2022 року: “Глобальне постачання цукру відставатиме від зростаючого глобального попиту… виробництво все ще передбачається не задовольнити очікуване глобальне споживання” [1].

Реальність 2025 року: Цей випадок був частково точним. Це не було постійне, рік за роком відставання, але безумовно були періоди напруженості.

З огляду на маркетингові роки (MY), MY 2022/23 фактично зафіксовано глобальний надлишок близько 2,765 мільйона метричних тонн (MMT) згідно даних USDA [7].
Однак MY 2023/24 показав невеликий дефіцит у 0,442 MMT (USDA) [7], хоча Міжнародна цукрова організація (ISO) повідомила про надлишок [8].
Для MY 2024/25 прогнози розділені: USDA прогнозує значний надлишок у 5,319 MMT [7], тоді як ISO прогнозує дефіцит у 4,88 MMT [8].
Що вказує на загальне стискання ринку, так це те, що глобальні кінцеві запаси зменшуються, прогнозується їх значне скорочення до кінця MY 2024/25 [7].

Отже, «відставання постачання» було більше характерним для окремих періодів, сильно впливаючи на те, що відбувалося у провідних країнах‑виробниках. Наприклад, Індія зіткнулася з серйозними виробничими проблемами через погану погоду, що стискало ринок [7, 8]. З іншого боку, Бразилія часто виробляла багато цукру, що допомагало збалансувати ситуацію [7, 9]. Це не був простий випадок, коли постачання завжди відстає.

Прогноз 3: Стабільне зростання глобального попиту (особливо в Індії та Китаї)

Наш прогноз 2022 року: “Стабільне зростання глобального попиту на цукор… особливо виражене в Індії та Китаї” [1].

Реальність 2025 року: Це також було частково точним, але з деякими важливими нюансами.

Загальне глобальне споживання людьми не показало сильного «стабільного зростання». Дані USDA за травень 2025 року фактично свідчать про певну стагнацію або навіть невелике зниження з фінансового року 2022/23 (176,482 млн тонн) до прогнозу фінансового року 2024/25 (175,435 млн тонн) [7]. Можливо, надто високі ціни у 2023 році змусили деяких людей скоротити споживання!
Індія: Попит тут був динамічним. Він досяг рекордного рівня 29 млн тонн у 2023-24 роках, частково через такі фактори, як вибори та неофіційний експорт [10]. Але потім прогнозувалося зниження до приблизно 28 млн тонн у 2024-25 [10]. У довгостроковій перспективі очікується відновлення зростання [11]. Тож це не зовсім «стабільне».
Китай: Їхній попит показав більше «повільного відновлення», а не сильне, стабільне зростання. Споживання залишалося досить стабільним на рівні близько 15,5 млн тонн у фінансових роках 2022/23 та 2023/24, з невеликим прогнозованим збільшенням до 15,7 млн тонн у 2024/25 [7, 12, 13].

Отже, хоча в окремих регіонах і періодах спостерігалося зростання, «стабільне зростання» в цілому, особливо за рахунок постійно зростаючого попиту в Індії та Китаї, не повністю здійснилося, як передбачалося. Високі ціни, ймовірно, мали на це вплив.

Прогноз 4: Ринок етанолу створить конкуренцію за постачання та підвищить ціни

Наш прогноз 2022: “Вищі ціни та попит на етанол… створять конкуренцію за постачання для виробників цукру, що призведе до підвищення цін на цукор через меншу пропозицію” [1].

Реальність 2025: Це передбачення було високоточним у своїй основній суті! Сектор етанолу безсумнівно відчув свою присутність.

Індія була ключовим прикладом. Їхня програма змішування етанолу значно збільшилася, при цьому велика частина цукрових тростин була перенаправлена з виробництва цукру на виробництво етанолу (близько 3,3‑3,4 млн тонн цукрового еквіваленту у 2024‑25) [10, 14]. Це безпосередньо скоротило кількість цукру, доступного для споживання, і створило тиск вгору на внутрішні ціни в Індії [14].
Сполучені Штати також продовжували підтримувати біопалива через політики, такі як Стандарт відновлюваного палива та Закон про зниження інфляції [16, 17].
Цікаво, що політичні вимоги щодо змішування етанолу виявилися сильнішим драйвером, ніж просто надзвичайно високі ціни на етанол. Хоча попит на етанол для змішування зростав, бо уряди так наказали, реальні ринкові ціни на етанол мали свої коливання і не завжди кричали «виробляйте етанол замість цукру!» [18]. І з огляду на те, що прогнозується незначне пом’якшення цін на нафту [19, 20], ці вимоги стають ще важливішими для підтримки привабливості виробництва етанолу.

Отже, так, конкуренція етанолу за цукрову тростину була реальна і дійсно сприяла скороченню постачання цукру і, відповідно, підвищенню цін на цукор.

Загальні роздуми про нашу кришталеву кулю 2022

Озираючись назад, наш звіт 2022 року був досить вдалим для групи студентів! Ми правильно визначили кілька ключових довгострокових драйверів:

Загальний напрямок зростання цін.
Значний вплив ринку етанолу, зумовлений політиками у сфері відновлюваної енергії.
Зростаюче значення Індії як у постачанні, так і у попиті.
Волатильність: Ми згадували «коливання», але фактичні коливання цін були досить драматичними, оскільки піковий рівень 2023 року був великим!
Сила виробника: Ми, можливо, не повністю врахували, наскільки великий виробник, такий як Бразилія, міг збільшити випуск, щоб компенсувати недостачу в інших місцях (наприклад, проблеми з погодою в Індії). Це призвело до більшого гойдання у балансі попиту‑пропозиції, а не постійного дефіциту.
Еластичність попиту: Ми зосереджувалися на зростанні попиту, але, можливо, не підкреслили достатньо, як високі ціни можуть, власне, змусити людей купувати менше цукру.
Нюанси етанолу: Хоча ми правильно визначили вплив етанолу, факт, що урядові політики, ймовірно, були більшим і більш стабільним драйвером, ніж просто сирі ціни на етанол, виявився ключовою деталлю.

Цікаво спостерігати, як працюють ці складні глобальні ринки. Визначені нами фактори дійсно впливали, але їх взаємодії, разом з непередбачуваними подіями, такими як погода, створили більш складну історію, ніж могли охопити наші лінійні прогнози. Один правильний прогноз (наприклад, вплив етанолу) безумовно підживив інші (наприклад, стислий постачання та вищі ціни), що, у свою чергу, ймовірно, пом’якшило те «постійно зростаюче глобальне попит», яке ми передбачали.

Що далі?

Станом на травень 2025 року ціни на цукор знизилися від пікових рівнів 2023 року, але все ще залишаються комфортно вище рівнів 2020 року, які ми використовували як вихідну точку. Ринок все ще балансує проблеми постачання в деяких регіонах проти сильного виробництва в інших. Слід стежити за мусоном в Індії (завжди важливим для їхніх культур), урожайом у Бразилії, розвитком політик ціноутворення на етанол та загальним глобальним економічним настроєм. Це був цікавий експеримент — роздягнути старий звіт і подивитися, як наші економічні роздуми з EBGN201 співставляються з реальним світом. Безумовно, тоді багато чого навчилися, і зараз продовжуємо вчитися!

Посилання

[1] Ньюман, Дж., Родрігес, Г., та Йілмаз, М. (2022). Дослідження аналізу товарів на глобальному ринку цукру. Звіт EBGN201, Колорадська школа гірничих наук. (./commodity_market_analysis_sugar_2022_ebgn201_mines.pdf)
[2] Macrotrends. (н.д.). Ціни на цукор — 45‑річна історична діаграма. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.macrotrends.net/2537/sugar-prices-historical-chart-data
[3] Federal Reserve Economic Data (FRED). (2025). Глобальна ціна цукру № 11 (PSUGAISAUSDM). Отримано 25 травня 2025 року з https://fred.stlouisfed.org/series/PSUGAISAUSDM
[4] Barchart. (2025, 24 травня). Ціни ф’ючерсів на цукор № 11. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.barchart.com/futures/quotes/SBK25/overview (Приклад перегляду за травень 2025)
[5] Trading Economics. (2025). Цукор. Отримано 25 травня 2025 року з https://tradingeconomics.com/commodity/sugar
[6] YCharts. (н.д.). Ціна цукру. Отримано 25 травня 2025 року з https://ycharts.com/indicators/sugar_price (Використано для щомісячних даних, де дані FRED були менш доступні для конкретного історичного перетворення).
[7] United States Department of Agriculture (USDA) Foreign Agricultural Service. (2025, травень). Цукор: світові ринки та торгівля. Отримано 25 травня 2025 року з PSD Online https://apps.fas.usda.gov/psdonline/app/index.html#/app/downloads (or latest relevant report).
[8] International Sugar Organization (ISO). (Різні прес‑релізи/ринкові звіти 2024‑2025, напр., повідомлення Reuters про прогнози ISO). Приклад: Reuters. (2024, 22 листопада). Ринок цукру очікує дефіцит 2,5 млн т у 2024/25, повідомляє ISO. (Це старіший приклад, актуальні дані 2025 року будуть з подібних новинних звітів ISO, якщо прямі звіти є підписними). Останнє (виходячи з контексту травня 2025) може бути: Reuters. (2025, 15 травня). ISO переглядає прогноз дефіциту цукру на 2024/25 до 4,88 млн т.
[9] Reuters. (2025, 23 травня). Виробництво цукру в центрі‑півдні Бразилії оцінюється у 42,4 млн т у 2025/26 — Datagro. Отримано 25 травня 2025 року з фінансових новинних ресурсів.
[10] Business Standard. (2025, 22 травня). Споживання цукру в Індії може впасти до 28 млн тонн у сезоні 2024‑25: ISMA. Отримано 25 травня 2025 року з новинного джерела.
[11] USDA FAS New Delhi. (2025, 15 квітня). Щорічний звіт про цукор в Індії. Звіт GAIN. Отримано 25 травня 2025 року.
[12] USDA FAS Beijing. (2025, 18 квітня). Щорічний звіт про цукор у Китаї. Звіт GAIN. Отримано 25 травня 2025 року.
[13] S&P Global Commodity Insights. (2025, травень). Споживання цукру в Китаї у повільному відновленні. Новинний звіт.
[14] The Hindu BusinessLine. (2025, 20 травня). Програма змішування етанолу в Індії впливає на доступність цукру та його ціну. Отримано 25 травня 2025 року з новинного джерела.
[15] Reuters. (2025, 10 травня). Індійські цукрові заводи попереджають, що статичні ціни на етанол можуть зашкодити цілям диверсифікації. Отримано 25 травня 2025 року з новинного джерела.
[16] U.S. Environmental Protection Agency (EPA). (2023, червень). Останні стандарти відновлюваного палива на 2023‑2025 роки. Отримано 25 травня 2025 року з https://www.epa.gov/renewable-fuel-standard-program.
[17] Renewable Fuels Association. (2022, серпень). Закон про зниження інфляції: що це означає для етанолу. Отримано 25 травня 2025 року з https://ethanolrfa.org.
[18] IndexBox. (2024, жовтень). Глобальний звіт про ринок етанолу 2024. (Це приклад, звіт за травень 2025 був би актуальнішим).
[19] U.S. Energy Information Administration (EIA). (2025, травень). Короткостроковий енергетичний прогноз (STEO). Отримано 25 травня 2025 року з https://www.eia.gov/outlooks/steo/.
[20] Reuters. (2025, 13 травня). EIA прогнозує середню ціну Brent $66 за барель у 2025 році, $59 у 2026 році. Звіт про STEO.

Подяки

Google Gemini та OpenAI ChatGPT були використані для допомоги у дослідженні актуальних ринкових даних, допомоги у підготовці цього звіту, а також у структуризації та уточненні частин цього звіту.