Şeker Piyasa Analizi | Mehmet Yilmaz

2025’te 2022 şeker piyasası tahminimiz ne kadar doğruydu?

Arka Plan

2022’de, Bilgisayar Bilimleri lisans derecem için son dönemimde Colorado School of Mines okulundaydım. Bu dönem boyunca Principles of Economics (EBGN201) adlı bir ders aldım. EBGN201, mikro ve makro iktisada bir girişti, ekonomiyi anlamaya ve analiz etmeye odaklanarak, aynı zamanda ekonomik terimlerle düşünmeyi öğretiyordu. Genel olarak, iktisata giriş niteliğinde bir dersti. EBGN201, Mines’te aldığım en sevdiğim derslerden biriydi, hatta onu aldığım en iyi 5 ders arasında sıralardım. Profesör Becky Lafrancois harikaydı ve çok nazikti. Materyal çok ilgi çekiciydi ve iktisat ve iş dünyasına olan ilgimi artırmama yardımcı oldu.

Şekere Geri Dönüş

EBGN201’de, notumuzun çoğu 3 büyük projeden oluşuyordu. Kişisel olarak tüm büyük projileri hatırlamıyorum, ama bir tanesini hatırlıyorum. Büyük projelerden biri, küresel piyasalarda önemli bir mal üzerinde emtia analizi yapmaktı. Bu, gaz, altın, buğday, demir ve… şeker içeriyordu.

Grubum için, geçerli ve güvenilir kaynaklar ve FRED kullanarak Şeker üzerine bir analiz raporu hazırlamamız istendi. Bu projedeki nihai raporumuz 4 Mart 2022’de tamamlandı ve gönderildi. Bu, ChatGPT ve GPT-3.5’in yayınlanmasından çok önceydi, bu yüzden tüm bunlar LLM/AI yardımı olmadan yapıldı. Bu, benim için değerli çünkü çok fazla manuel çalışma ve düşünceyle, işi/düşünceyi AI ajanlarına dış kaynak kullanmak yerine yapıldı.

2025’te, bir sebeple, bu rapor aklıma geldi. Bilgisayarımda dolaştım ve gönderdiğimiz orijinal raporu buldum, bunu bu bloga ekledim. Bulduktan sonra, Şeker raporumuzu gözden geçirmenin ve belirli konularda ne kadar doğru/yanlış olduğumuzu ve gelecekteki tahminlerimizin ne kadar yakın olduğunu görmenin ilginç olacağını düşündüm, çünkü bu raporu yazmamızın üzerinden 3 yıldan fazla zaman geçti. Bu yüzden, işlerin nasıl sonuçlandığını görmek ilginç olurdu.

Rapor

Grubum Jewel Newman, Gabriel Rodriguez ve Mehmet Yilmaz (ben) kişilerinden oluşuyordu. Raporumuz/projemizin başlığı Şeker Küresel Piyasası Üzerine Emtia Analizi Araştırması idi ve 4 Mart 2022 tarihinde EBGN201 dersi için Colorado School of Mines üniversitesinde yazıldı/sonuçlandırıldı. Orijinal raporumuzu BURADA [1] okuyabilirsiniz, ancak hızlı bir genel bakış/özet isterseniz aşağıdaki özetlere göz atın.

Araştırma Bölümü (2022 Raporumuzdan)

2010 ile 2020 yılları arasındaki dönemde küresel şeker piyasası için piyasa araştırması ve analizi yapıldı.
2015-17 yılları arasındaki önemli fiyat artışı, arz ve talep modeli kullanılarak incelendi.
FRED grafiği, Ocak 2010 ile Aralık 2020 arasındaki küresel şeker fiyatını, ortak fiyat birimi olarak nominal ABD centi per pound kullanarak görselleştirir.
Nominal fiyat, 2010 ile 2020 arasındaki göreceli olarak önemsiz enflasyon oranları nedeniyle kullanıldı.
Özellikle, 2015-2017 dönemindeki özellikle dalgalı fiyatların nedenleri aşağıdaki bölümde ayrıntılı olarak tartışılacak.
2010 ile 2020 arasındaki küresel şeker piyasasının aylık fiyat verilerini gösteren bir çizelge/grafik (Şekil 1), St. Louis Federal Reserve Bank’tan Federal Reserve Economic Data (FRED) verileri.

Bulgular (2022 Raporumuzdan)

Şeker fiyatı 2010-2020 arasında önemli dalgalanma gösterdi, belirgin artışlar ve düşüşler yaşandı. Mayıs 2010’da pound başına 15.1 cent düşük seviyesinden, ana şeker üretim bölgelerindeki aşırı hava olayları nedeniyle Ocak 2011’de 29.7 cent’e yükseldi.
2011 zirvesinden istikrarlı bir şekilde düşüşün ardından, 2015-2017 döneminde bir başka dramatik dalgalanma gerçekleşti. Ağustos 2015’te pound başına 11 cent’ten başlayan fiyatlar, Ekim 2016’da %68 artarak pound başına 23 cent’e yükseldi. Bu artış, kötü hava koşulları nedeniyle büyük ihracatçılar Brezilya ve Tayland’dan beklenen arz eksiklikleri ve ABD başkanlık seçimleri öncesinde zayıflayan USD’nin birleşimiyle gerçekleşti.
Trump’ın göreve başlamasından sonra, USD güç kazandı ve şeker fiyatları Haziran 2017’ye kadar pound başına yaklaşık 13 cent’e hızla düştü. Bu düşüş, üretim kotalarının sona ermesinin ardından AB üretiminin artması beklentisi ve 2017/18 için küresel şeker fazlasına yönelik artan güvenle daha da desteklendi.
2019-2020 yıllarında, fiyatlar pound başına 12-14 cent civarında istikrara kavuştu. Bu dönemde piyasa, arzın talebi (özellikle COVID sonrası) geride bırakması, Hindistan ve Çin gibi gelişmekte olan pazarlarda tüketimin artması ve rekor düşük etanol talebiyle karakterize edildi.
Genel olarak, analiz şeker fiyat dalgalanmalarının öncelikle üç ana faktör tarafından yönlendirildiğini gösterdi: şeker kamışı arzının esnek olmaması, dalgalı hava koşulları ve hem şeker hem de etanol ürünlerine yönelik küresel talep kalıplarının değişmesi.

Tahminler (2022 Raporumuzdan)

Araştırma, şeker fiyatlarının önümüzdeki beş yıl içinde 2020 seviyelerinden artacağını, artan küresel talep ve geride kalan arz tarafından yönlendirileceğini, ancak üretim dalgalanmaları nedeniyle piyasanın volatilite yaşayabileceğini öne sürüyor.
Şeker üretiminin 2022’de artarak artan küresel talebi karşılaması bekleniyor, ancak beklenen tüketim seviyelerinin altında kalması öngörülüyor.
Benzin talebinin artması ve sera gazı emisyonlarını azaltmayı hedefleyen küresel yenilenebilir enerji politikaları nedeniyle etanol talebinin önemli ölçüde artması öngörülüyor. ABD Enerji Bilgi İdaresi, 2021 sonrası etanol üretiminin artacağını tahmin ediyor.
Artan etanol talebi, şeker üreticileri için arz rekabeti yaratacak ve doğrudan şeker tüketimi için sınırlı arz nedeniyle şeker fiyatlarının yükselmesine katkıda bulunacak.
Genel olarak, artan şeker tüketimi ve etanol talebinin birleşik etkileri nedeniyle fiyatların istikrarlı bir şekilde artması bekleniyor, küresel arz talebi yakaladığında fiyatlar sonunda 2020’den daha yüksek bir seviyede istikrar kazanacak.

Gözden Geçirme: Nasıl Başardık? (Mayıs 2025 itibarıyla)

Şeker raporumuz 4 Mart 2022 tarihinde gönderildi ve bugünün tarihi 25 Mayıs 2025. Bu raporu yazmamızın üzerinden toplam 3 yıldan fazla zaman geçti. Bunu bilerek, 2025 itibarıyla makaledeki tahminlerimizin ne kadar doğru ya da yanlış olduğunu merak ettim. Bu beni bazı araştırmalar yapmaya yönlendirdi ve aşağıdaki bulgulara ulaştım. Peki, şeker piyasası gerçekte ne yaptı? 2022 tahminlerimizi inceleyelim.

Tahmin 1: Şeker Fiyatları Artacak

2022 Tahminimiz: “Şeker fiyatları, önümüzdeki beş yıl içinde 2020 seviyesi (yaklaşık 12-14 cent/lb) üzerinden artacak… genel olarak artması bekleniyor” [1].

2025 Gerçeği: Bu konuda, yön açısından genel olarak doğru tahmin ettik! Küresel şeker fiyatları (Sugar No. 11 benchmark) gerçekten 2020 temel seviyesinden önemli ölçüde yükseldi.

2020’de ortalama fiyat yaklaşık 12.88 cent/lb [2].
2022’ye gelindiğinde, yıllık ortalama 18.80 cent/lb’ye yükseldi [2].
Ardından, 2023’te büyük bir artış yaşandı, ortalama 24.02 cent/lb’ye ulaştı ve yıl içinde 27.97 cent/lb’ye kadar zirve yaptı [2], bu da 2020 ortalamasının neredeyse iki katıydı!
Bu zirveden sonra fiyatlar soğudu. 2024 ortalaması 20.74 cent/lb [2].
Mayıs 2025 itibarıyla, fiyatlar 17.3 ile 18.17 cent/lb arasında seyrediyor [3, 4, 5].

Dolayısıyla, evet, fiyatlar kesinlikle 2020’den daha yüksek. Ancak, “istikrarlı bir artış” ve “daha yüksek bir seviyede istikrar” tahminimiz bu çılgın yolculuğu tam olarak yansıtamadı. Daha çok bir roket fırlatması ardından bir paraşüt açılması gibiydi. Piyasa, basit bir istikrarlı yükselişten çok daha volatil oldu. Raporumuz potansiyel dalgalanmaları belirtmişti ve gerçekten de onları gördük [1]!

Tahmin 2: Küresel Arz Talebi Geride Bırakacak

2022 Tahminimiz: “Küresel şeker arzı, artan küresel talebin gerisinde kalacak… üretimin hâlâ beklenen küresel tüketimi karşılamaması öngörülüyor” [1].

2025 Gerçeği: Bu tahmin kısmen doğru idi. Yıldan yıla tutarlı bir gecikme değildi, ancak kesinlikle sıkışıklık dönemleri vardı.

Pazarlama yıllarına (MY) bakıldığında, MY 2022/23 aslında USDA verilerine göre yaklaşık 2.765 milyon metrik ton (MMT) küresel fazla sahipti [7].
Bununla birlikte, MY 2023/24 küçük bir 0.442 MMT (USDA) açığı gösterdi [7], ancak Uluslararası Şeker Örgütü (ISO) bir fazla bildirdi [8].
MY 2024/25 için tahminler karışık: USDA, 5.319 MMT’lik önemli bir fazla öngörür [7], ISO ise 4.88 MMT’lik bir açık tahmin eder [8].
Küresel bitiş stoklarının azaldığı ve MY 2024/25 sonunda önemli ölçüde düşmesi beklendiği için genel olarak sıkılaşan bir piyasaya işaret ediyor [7].

Dolayısıyla, “geride kalan arz” daha çok belirli dönemlerin bir özelliğiydi ve büyük üretici ülkelerde neler olduğundan ağır şekilde etkileniyordu. Örneğin, Hindistan kötü hava koşulları nedeniyle ciddi üretim zorlukları yaşadı ve bu piyasa sıkışıklığını artırdı [7, 8]. Öte yandan, Brezilya genellikle çok fazla şeker üretti ve bu dengeyi sağlamaya yardımcı oldu [7, 9]. Arzın her zaman geride olduğu basit bir durum değildi.

Tahmin 3: Küresel Talebin İstikrarlı Artışı (Özellikle Hindistan ve Çin)

2022 Tahminimiz: “Küresel şeker talebinde istikrarlı bir artış… özellikle Hindistan ve Çin’de belirgin” [1].

2025 Gerçeği: Bu da kısmen doğru, ancak bazı önemli dönüşlerle.

Genel küresel insan tüketimi güçlü bir “düzenli artış” göstermedi. USDA verileri Mayıs 2025’ten, MY 2022/23 (176.482 MMT) ile MY 2024/25 tahmini (175.435 MMT) arasında biraz durgunluk ya da hatta hafif bir azalma olduğunu gösteriyor [7]. 2023’teki çok yüksek fiyatların bazı insanların tüketimini azaltmasına neden olmuş olması mümkün!
India: Talep burada dinamikti. 2023-24’te 29 MMT ile rekor bir yüksekliğe ulaştı, kısmen seçimler ve gayri resmi ihracatlar gibi faktörlerden [10]. Ancak daha sonra 2024-25 için yaklaşık 28 MMT’ye düşmesi öngörüldü [10]. Uzun vadede büyümenin tekrar artması bekleniyor [11]. Yani, tam anlamıyla “düzenli” değil.
China: Talep, güçlü ve düzenli bir artıştan ziyade “yavaş bir toparlanma” gösterdi. Tüketim, MY 2022/23 ve MY 2023/24 için yaklaşık 15.5 MMT civarında sabit kaldı, MY 2024/25 için ise hafif bir artışla 15.7 MMT öngörülüyor [7, 12, 13].

Bu nedenle, bazı bölgelerde ve dönemlerde büyüme olsa da, özellikle Hindistan ve Çin’de sürekli artan talep tarafından yönlendirilen genel “düzenli artış” beklendiği gibi gerçekleşmedi. Yüksek fiyatların bununla bir ilgisi olmalı.

Prediction 4: Etanol Piyasası Arz Rekabeti Oluşturacak ve Fiyatları Yükseltecek

2022 Tahminimiz: “Daha yüksek fiyatlar ve etanol talebi… şeker üreticileri için arz rekabeti yaratacak ve daha az arz nedeniyle şeker fiyatlarını yükseltecek” [1].

2025 Gerçeği: Bu tahmin, ana yönüyle son derece doğru idi! Etanol sektörü kesinlikle etkisini hissettirdi.

India bir ana örnek oldu. Etanol karıştırma programları önemli ölçüde artırıldı, şeker kamışı büyük ölçüde şeker üretiminden etanol üretimine yönlendirildi (2024-25’te yaklaşık 3.3-3.4 MMT şeker eşdeğeri) [10, 14]. Bu, doğrudan tüketebileceğimiz şeker miktarını azalttı ve Hindistan’daki iç fiyatlar üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturdu [14].
United States ayrıca Yenilenebilir Yakıt Standardı ve Enflasyon Azaltma Yasası gibi politikalarla biyoyakıtları desteklemeye devam etti [16, 17].
İlginç bir şekilde, etanol karıştırma için politika zorunlulukları sadece çok yüksek etanol fiyatlarından daha güçlü bir itici oldu. Hükümetlerin talep etmesi nedeniyle karıştırma için etanol talebi arttı, ancak gerçek etanol piyasa fiyatları kendi dalgalanmalarına sahipti ve her zaman “şeker yerine etanol üretin!” diye bağırmadı [18]. Ve ham petrol fiyatlarının biraz yumuşaması [19, 20] beklendiğinden, bu zorunluluklar etanol üretimini çekici tutmak için daha da önemli hale geliyor.

Dolayısıyla, etanolun şeker kamışı için rekabeti gerçekti ve daha sıkı şeker arzına ve dolayısıyla daha yüksek şeker fiyatlarına katkıda bulundu.

2022 Kristal Topumuz Üzerine Genel Düşünceler

Geriye bakınca, 2022 raporumuz lisans öğrencileri grubu için fena değildi! Bazı önemli uzun vadeli faktörleri doğru bir şekilde belirledik:

Fiyat artışının genel yönü.
Yenilenebilir enerji politikalarıyla yönlendirilen etanol pazarının önemli etkisi.
Hem arz hem de talepte Hindistan’ın artan önemi.

Daha keskin olabileceğimiz noktalar:

Volatility: “dalgalanmalar"dan bahsettik, ancak gerçek fiyat dalgalanmaları 2023 zirvesi büyük olduğu için oldukça dramatikti!
Producer Power: Belki de Brezilya gibi dev bir üreticinin diğer yerlerdeki (örneğin Hindistan’ın hava koşulları sorunları) eksikleri telafi etmek için üretimini ne kadar artırabileceğini tam olarak hesaba katmadık. Bu, sürekli bir açık yerine arz-talep dengesinde daha çok bir salınıma yol açtı.
Demand Elasticity: Artan talebe odaklandık ancak yüksek fiyatların insanların daha az şeker almasına nasıl yol açabileceğini yeterince vurgulamamış olabiliriz.
Ethanol Nuance: Etanol etkisini doğru yakalamış olsak da, hükümet politikalarının ham etanol fiyatlarından daha büyük ve tutarlı bir itici olduğu gerçeği ortaya çıkan önemli bir detaydı.

Bu karmaşık küresel pazarların nasıl çalıştığını görmek büyüleyici. Belirlediğimiz faktörler etkindi, ancak bunların etkileşimleri ve hava gibi öngörülemeyen olaylar, doğrusal tahminlerimizin yakalayabileceğinden daha karmaşık bir hikaye oluşturdu. Doğru bir tahmin (örneğin etanol etkisi) kesinlikle diğerlerine (örneğin arz sıkışıklığı ve yüksek fiyatlar) katkıda bulundu ve bu da muhtemelen öngördüğümüz “düzenli artan küresel talep"i hafifletti.

Şimdi Ne?

Mayıs 2025 itibarıyla, şeker fiyatları 2023 zirvelerinden düştü ancak hâlâ 2020 seviyelerinin rahatça üzerindedir. Piyasa, bazı bölgelerde arz sorunlarıyla güçlü üretim arasında hâlâ denge kurmaya çalışıyor. İzlenecek konular arasında Hindistan’ın musonu (her zaman mahsuller için büyük bir faktör), Brezilya’nın hasadı, etanol fiyatlandırma politikalarının evrimi ve genel küresel ekonomik atmosfer yer alıyor. Eski raporu tekrar gözden geçirmek ve EBGN201’den gelen ekonomik düşüncelerimizin gerçek dünyayla nasıl örtüştüğünü görmek eğlenceli bir egzersiz oldu. O zamanlar çok şey öğrendik ve hâlâ öğreniyoruz!

Referanslar

[1] Newman, J., Rodriguez, G., & Yilmaz, M. (2022). Şeker Küresel Pazarına Dair Emtia Analizi Araştırması. EBGN201 Raporu, Colorado School of Mines. (./commodity_market_analysis_sugar_2022_ebgn201_mines.pdf)
[2] Macrotrends. (n.d.). Şeker Fiyatları - 45 Yıllık Tarihsel Grafik. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://www.macrotrends.net/2537/sugar-prices-historical-chart-data adresinden
[3] Federal Reserve Economic Data (FRED). (2025). Şeker No. 11’in Küresel Fiyatı (PSUGAISAUSDM). 25 Mayıs 2025’te alındı, https://fred.stlouisfed.org/series/PSUGAISAUSDM adresinden
[4] Barchart. (2025, 24 Mayıs). Şeker #11 Vadeli İşlem Fiyatları. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://www.barchart.com/futures/quotes/SBK25/overview (Mayıs 2025 görünümü için örnek)
[5] Trading Economics. (2025). Şeker. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://tradingeconomics.com/commodity/sugar adresinden
[6] YCharts. (n.d.). Şeker Fiyatı. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://ycharts.com/indicators/sugar_price (FRED günlük/aylık verilerinin belirli tarihsel dönüşüm için daha az erişilebilir olduğu aylık veri noktaları için kullanıldı).
[7] United States Department of Agriculture (USDA) Foreign Agricultural Service. (2025, Mayıs). Şeker: Dünya Pazarları ve Ticaret. 25 Mayıs 2025’te alındı, PSD Online https://apps.fas.usda.gov/psdonline/app/index.html#/app/downloads (veya en son ilgili rapor).
[8] International Sugar Organization (ISO). (2024-2025 çeşitli basın bültenleri/piyasa raporları, ör. ISO tahminleri üzerine Reuters raporu). Örnek: Reuters. (2024, 22 Kasım). Şeker piyasası 2024/25’te 2.5 milyon ton açık görecek, ISO söylüyor. (Bu daha eski bir örnek, mevcut 2025 verileri doğrudan raporlar abonelik temelli ise benzer haber raporlarından gelecektir). Daha yeni (Mayıs 2025 bağlamı için kurgusal) bir kaynak olabilir: Reuters. (2025, 15 Mayıs). ISO, 2024/25 şeker açık tahminini 4.88 MMT’ye revize etti.
[9] Reuters. (2025, 23 Mayıs). Brezilya orta-güney şeker üretimi 2025/26’da 42.4 milyon ton olarak görülüyor -Datagro. 25 Mayıs 2025’te finans haber kaynaklarından alındı.
[10] Business Standard. (2025, 22 Mayıs). Hindistan’da şeker tüketimi 2024-25 sezonunda 28 milyon ton düşebilir: ISMA. 25 Mayıs 2025’te haber kaynağından alındı.
[11] USDA FAS New Delhi. (2025, 15 Nisan). Hindistan Şeker Yıllık Raporu. GAIN Raporu. 25 Mayıs 2025’te alındı.
[12] USDA FAS Beijing. (2025, 18 Nisan). Çin Şeker Yıllık Raporu. GAIN Raporu. 25 Mayıs 2025’te alındı.
[13] S&P Global Commodity Insights. (2025, Mayıs). Çin’in şeker tüketimi yavaş toparlanıyor. Haber raporu.
[14] The Hindu BusinessLine. (2025, 20 Mayıs). Hindistan’ın etanol karıştırma programı şeker bulunabilirliğini ve fiyatını etkiliyor. 25 Mayıs 2025’te haber kaynağından alındı.
[15] Reuters. (2025, 10 Mayıs). Hint şeker fabrikaları, sabit etanol fiyatlarının yönlendirme hedeflerine zarar verebileceği konusunda uyarıyor. 25 Mayıs 2025’te haber kaynağından alındı.
[16] U.S. Environmental Protection Agency (EPA). (2023, Haziran). 2023-2025 için Nihai Yenilenebilir Yakıt Standartları. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://www.epa.gov/renewable-fuel-standard-program adresinden.
[17] Renewable Fuels Association. (2022, Ağustos). Enflasyon Azaltma Yasası: Etanol İçin Ne Anlama Geliyor. 25 Mayıs 2025’te alındı, https://ethanolrfa.org adresinden.
[18] IndexBox. (2024, Ekim). Küresel Etanol Piyasa Raporu 2024. (Bu bir örnek, Mayıs 2025 raporu daha güncel olurdu).
[19] U.S. Energy Information Administration (EIA). (2025, Mayıs). Kısa Vadeli Enerji Görünümü (STEO). 25 Mayıs 2025’te alındı, https://www.eia.gov/outlooks/steo/ adresinden.
[20] Reuters. (2025, 13 Mayıs). EIA, Brent’in 2025’te ortalama $66/bbl, 2026’da $59 olacağını öngörüyor. STEO raporunda.

Teşekkürler

Google Gemini ve OpenAI ChatGPT mevcut piyasa verilerini araştırmada, raporun taslağını hazırlamada ve raporun bazı bölümlerinin yapılandırılması ve iyileştirilmesinde yardımcı olmak için kullanıldı.