Análise do Mercado de Açúcar

Quão precisa foi nossa previsão do mercado de açúcar de 2022 em 2025?

Contexto

Em 2022, eu estava no meu último semestre na Colorado School of Mines para meu diploma de graduação em Ciência da Computação. Durante este semestre, fiz uma disciplina chamada Princípios de Economia (EBGN201). EBGN201 foi uma introdução à micro e macroeconomia, com foco em entender e analisar a economia, enquanto também aprendia a pensar em termos econômicos. No geral, foi uma aula introdutória à economia. Eu diria que EBGN201 foi uma das minhas aulas favoritas que fiz na Mines, a ponto de classificá-la como uma das 5 melhores aulas que fiz lá. A professora, Becky Lafrancois, era ótima e muito gentil. O material era muito envolvente e me ajudou a ganhar mais interesse em economia e negócios.

Voltando ao Açúcar

Em EBGN201, a maior parte da nossa nota era composta por 3 grandes projetos. Pessoalmente, não me lembro de todos os grandes projetos, mas lembro de um deles. Um dos grandes projetos foi fazer uma análise de commodities sobre um bem importante nos mercados globais. Isso incluía gás, ouro, trigo, ferro e… açúcar.

Para meu grupo, fomos designados para fazer um relatório de análise sobre o açúcar usando fontes válidas e confiáveis e FRED. Nosso relatório final sobre este projeto foi concluído e enviado em 4 de março de 2022. Isso foi muito antes do ChatGPT e do GPT-3.5 serem lançados, então tudo isso foi feito antes da assistência de LLM/IA. O que, para mim, torna isso valioso, pois foi feito com muito trabalho manual e pensamento, em vez de terceirizar o trabalho/pensamento para agentes de IA.

Em 2025, por algum motivo, esse relatório veio à minha mente. Eu olhei no meu computador e encontrei o relatório original que enviamos, que incluí neste blog. Depois de encontrá-lo, pensei que seria interessante revisar nosso relatório sobre açúcar e ver quão certos/errados estávamos em certas coisas e quão próximas estavam nossas previsões futuras, já que se passaram mais de 3 anos desde que escrevemos este relatório. Então, pensei que seria interessante ver como as coisas se desenrolaram.

O Relatório

Meu grupo era composto por Jewel Newman, Gabriel Rodriguez e Mehmet Yilmaz (eu). O título do nosso relatório/projeto era Pesquisa de Análise de Commodities sobre o Mercado Global de Açúcar, e foi escrito/concluído em 4 de março de 2022, para a aula EBGN201 na universidade Colorado School of Mines. Você pode ler nosso relatório original AQUI [1], mas se você quiser uma visão geral/resumo rápido, então confira os resumos listados abaixo.

Seção de Pesquisa (do nosso Relatório de 2022)

  • A pesquisa e análise de mercado foram realizadas para o mercado global de açúcar durante o período de 2010 a 2020.
  • O significativo aumento de preço durante 2015-17 foi explorado usando um modelo de oferta e demanda.
  • O gráfico do FRED visualiza o preço global do açúcar entre janeiro de 2010 e dezembro de 2020 usando centavos nominais dos EUA por libra como a denominação de preço comum.
  • O preço nominal foi usado devido às taxas de inflação relativamente insignificantes entre 2010 e 2020.
  • Especificamente, as causas do período de preços especialmente voláteis em 2015-2017 serão discutidas em detalhes na seção seguinte.
  • Um gráfico (Figura 1) que mostra os dados mensais de preços do mercado global de açúcar entre 2010 e 2020, dados do Federal Reserve Economic Data (FRED) do Banco da Reserva Federal de St. Louis.

Descobertas (do nosso Relatório de 2022)

  • O preço do açúcar mostrou uma volatilidade significativa entre 2010-2020, com aumentos e quedas notáveis. De um mínimo de 15,1 centavos por libra em maio de 2010, subiu para 29,7 centavos em janeiro de 2011 devido a eventos climáticos extremos em regiões-chave produtoras de açúcar.

  • Após uma diminuição constante a partir do pico de 2011, outra flutuação dramática ocorreu durante 2015-2017. Começando em 11 centavos por libra em agosto de 2015, os preços subiram 68% para 23 centavos por libra até outubro de 2016. Esse aumento foi impulsionado por déficits de oferta esperados dos principais exportadores Brasil e Tailândia devido a condições climáticas ruins, combinados com um dólar americano enfraquecido antes das eleições presidenciais dos EUA.

  • Após a posse de Trump, o dólar americano recuperou força, fazendo com que os preços do açúcar caíssem rapidamente para cerca de 13 centavos por libra até junho de 2017. Essa diminuição foi ainda apoiada por expectativas de aumento da produção da UE após o fim das cotas de produção e crescente confiança em um superávit global de açúcar para 2017/18.

  • De 2019 a 2020, os preços se estabilizaram em torno de 12-14 centavos por libra. O mercado durante esse período foi caracterizado por uma oferta que ficou atrás da demanda (particularmente pós-COVID), aumento do consumo em mercados emergentes como Índia e China, e demanda recorde de etanol em baixa.

  • No geral, a análise mostrou que as flutuações nos preços do açúcar foram principalmente impulsionadas por três fatores-chave: a inelasticidade da oferta de cana-de-açúcar, condições climáticas voláteis e padrões de demanda global em mudança para produtos de açúcar e etanol.

Previsões (do nosso Relatório de 2022)

  • A pesquisa sugere que os preços do açúcar aumentarão em relação aos níveis de 2020 nos próximos cinco anos, impulsionados pelo aumento da demanda global e oferta deficiente, embora o mercado possa experimentar volatilidade devido a flutuações na produção.

  • A produção de açúcar deve aumentar em 2022 para atender à crescente demanda global, mas ainda é prevista para ficar aquém dos níveis de consumo esperados.

  • A demanda por etanol deve aumentar significativamente devido ao aumento da demanda por gasolina e políticas globais de energia renovável destinadas a reduzir as emissões de gases de efeito estufa. A Administração de Informação de Energia dos EUA prevê um aumento na produção de etanol além de 2021.

  • A crescente demanda por etanol criará competição de oferta para os produtores de açúcar, contribuindo para preços mais altos do açúcar devido à oferta restrita para consumo direto de açúcar.

  • No geral, os preços devem aumentar constantemente devido aos efeitos combinados do crescimento do consumo de açúcar e da demanda por etanol, eventualmente se estabilizando em um nível mais alto do que em 2020, uma vez que a oferta global alcance a demanda.

Retrospectiva: Como Nos Saímos? (Em maio de 2025)

Nosso relatório sobre açúcar foi enviado em 4 de março de 2022, e a data de hoje é 25 de maio de 2025. Um total de mais de 3 anos se passou desde que escrevemos este relatório. Sabendo disso, eu estava me perguntando quão corretas ou incorretas foram nossas previsões no documento em 2025. Isso me levou a fazer algumas pesquisas, levando às seguintes descobertas. Então, o que o mercado de açúcar realmente fez? Vamos analisar nossas previsões de 2022.

Previsão 1: Os Preços do Açúcar Aumentarão

Nossa Previsão de 2022: “Os preços do açúcar aumentarão em relação ao nível de 2020 (cerca de 12-14 centavos/lb) nos próximos cinco anos… espera-se que aumentem” [1].

A Realidade de 2025: Esta, acertamos amplamente na direção! Os preços globais do açúcar (referência Sugar No. 11) realmente subiram significativamente a partir daquela linha de base de 2020.

  • O preço médio em 2020 foi de cerca de 12,88 centavos/lb [2].
  • Em 2022, a média anual subiu para 18,80 centavos/lb [2].
  • Então, 2023 viu um grande aumento, com a média atingindo 24,02 centavos/lb e até mesmo atingindo um pico de 27,97 centavos/lb durante o ano [2], o que foi quase o dobro da média de 2020!
  • Os preços esfriaram após esse pico. A média de 2024 foi de 20,74 centavos/lb [2].
  • Em maio de 2025, os preços estão flutuando em torno de 17,3 a 18,17 centavos/lb [3, 4, 5].

Então, sim, os preços estão definitivamente mais altos do que em 2020. No entanto, nossa previsão de um “aumento constante” levando à “estabilização em um nível mais alto” não capturou exatamente a montanha-russa. Foi mais como um lançamento de foguete seguido por um pouco de implantação de paraquedas. O mercado foi muito mais volátil do que uma simples subida constante. Nosso relatório mencionou flutuações potenciais, e, rapaz, nós as vimos [1]!

Previsão 2: A Oferta Global Ficará Atrasada em Relação à Demanda

Nossa Previsão de 2022: “A oferta global de açúcar ficará atrás da crescente demanda global… a produção ainda é prevista para não atender ao consumo global esperado” [1].

A Realidade de 2025: Esta foi parcialmente precisa. Não foi uma defasagem consistente, ano após ano, mas definitivamente houve períodos de aperto.

  • Olhando para os anos de comercialização (MY), o MY 2022/23 realmente viu um superávit global de cerca de 2,765 milhões de toneladas métricas (MMT) de acordo com dados do USDA [7].
  • No entanto, o MY 2023/24 mostrou um pequeno déficit de 0,442 MMT (USDA) [7], embora a Organização Internacional do Açúcar (ISO) tenha relatado um superávit [8].
  • Para o MY 2024/25, as previsões são mistas: o USDA projeta um superávit significativo de 5,319 MMT [7], enquanto a ISO prevê um déficit de 4,88 MMT [8].
  • O que aponta para um mercado global mais apertado é que os estoques finais globais têm diminuído, prevendo-se uma queda significativa até o final do MY 2024/25 [7].

Portanto, “oferta atrasada” foi mais uma característica de períodos específicos, fortemente influenciada pelo que estava acontecendo em países produtores importantes. Por exemplo, a Índia teve alguns sérios desafios de produção devido ao mau tempo, o que apertou o mercado [7, 8]. Por outro lado, o Brasil frequentemente produziu muito açúcar, o que ajudou a equilibrar as coisas [7, 9]. Não foi um caso simples de a oferta estar sempre atrás.

Previsão 3: Aumento Constante na Demanda Global (Especialmente Índia e China)

Nossa Previsão de 2022: “Um aumento constante na demanda global de açúcar… particularmente pronunciado na Índia e na China” [1].

A Realidade de 2025: Esta também foi parcialmente precisa, mas com algumas reviravoltas importantes.

  • O consumo humano global geral não mostrou um “aumento constante” forte. Os dados do USDA de maio de 2025 sugerem, na verdade, um pouco de estagnação ou até mesmo uma leve diminuição de MY 2022/23 (176,482 MMT) para a previsão de MY 2024/25 (175,435 MMT) [7]. É possível que aqueles preços super altos em 2023 tenham feito algumas pessoas reduzirem o consumo!
  • Índia: A demanda aqui foi dinâmica. Ela atingiu um recorde de 29 MMT em 2023-24, em parte devido a coisas como eleições e exportações informais [10]. Mas então, foi projetado que cairia para cerca de 28 MMT para 2024-25 [10]. A longo prazo, espera-se que o crescimento aumente novamente [11]. Portanto, não é bem “constante”.
  • China: A demanda deles mostrou mais um “recuperação lenta” do que um forte aumento constante. O consumo foi bastante estável em torno de 15,5 MMT para MY 2022/23 e MY 2023/24, com um leve aumento previsto para 15,7 MMT para MY 2024/25 [7, 12, 13].

Assim, enquanto houve crescimento em algumas áreas e períodos, o “aumento constante” em geral, especialmente impulsionado pela demanda consistentemente crescente na Índia e na China, não se materializou totalmente como previsto. Os altos preços provavelmente tiveram algo a ver com isso.

Previsão 4: O Mercado de Etanol Criará Competição de Suprimento e Aumentará os Preços

Nossa Previsão de 2022: “Preços mais altos e demanda por etanol… criarão competição de suprimento para os produtores de açúcar, levando a preços mais altos do açúcar devido à menor oferta” [1].

A Realidade de 2025: Esta previsão foi altamente precisa em sua essência! O setor de etanol definitivamente fez sua presença ser sentida.

  • Índia foi um exemplo chave. O programa de mistura de etanol deles aumentou significativamente, com muito da cana-de-açúcar sendo desviada da produção de açúcar para a produção de etanol (cerca de 3,3-3,4 MMT equivalente a açúcar em 2024-25) [10, 14]. Isso reduziu diretamente a quantidade de açúcar disponível para nós consumirmos e pressionou os preços internos na Índia para cima [14].
  • Os Estados Unidos também continuaram a apoiar biocombustíveis através de políticas como o Padrão de Combustível Renovável e a Lei de Redução da Inflação [16, 17].
  • Curiosamente, parece que os mandatos de política para mistura de etanol foram um motor mais forte do que apenas os preços super altos do etanol em si. Enquanto a demanda por etanol para mistura aumentou porque os governos assim determinaram, os preços reais do mercado de etanol tiveram suas próprias oscilações e nem sempre gritavam “faça etanol em vez de açúcar!” [18]. E com os preços do petróleo bruto projetados para suavizar um pouco [19, 20], esses mandatos se tornam ainda mais importantes para manter a produção de etanol atraente.

Portanto, sim, a competição do etanol pela cana-de-açúcar foi real e contribuiu para a escassez de açúcar e, consequentemente, para os preços mais altos do açúcar.

Pensamentos Gerais sobre Nossa Bola de Cristal de 2022

Olhando para trás, nosso relatório de 2022 não foi tão ruim para um grupo de graduandos! Identificamos corretamente alguns motores chave de longo prazo:

  • A direção geral do aumento de preços.
  • O impacto significativo do mercado de etanol, impulsionado por políticas de energia renovável.
  • A crescente importância da Índia tanto na oferta quanto na demanda.

Onde poderíamos ter sido mais precisos:

  • Volatilidade: Mencionamos “flutuações”, mas as oscilações de preços reais foram bastante dramáticas, já que o pico de 2023 foi grande!
  • Poder do Produtor: Talvez não tenhamos considerado totalmente o quanto um grande produtor como o Brasil poderia aumentar a produção para compensar as faltas em outros lugares (como os problemas climáticos da Índia). Isso levou a mais um vai-e-vem no equilíbrio entre oferta e demanda, em vez de um déficit constante.
  • Elasticidade da Demanda: Focamos na demanda crescente, mas talvez não tenhamos enfatizado o suficiente como preços altos podem, bem, fazer as pessoas comprarem menos açúcar.
  • Nuância do Etanol: Embora tenhamos acertado o impacto do etanol, o fato de que as políticas governamentais eram, sem dúvida, um motor maior e mais consistente do que apenas os preços brutos do etanol foi um detalhe chave que surgiu.

É fascinante ver como esses complexos mercados globais funcionam. Os fatores que identificamos estavam em jogo, mas suas interações, junto com eventos imprevisíveis como o clima, tornaram a história mais intrincada do que nossas previsões lineares poderiam capturar. Uma previsão correta (como o impacto do etanol) definitivamente alimentou outras (como a escassez de suprimentos e preços mais altos), que por sua vez provavelmente moderaram aquela “demanda global em constante aumento” que previmos.

E Agora?

A partir de maio de 2025, os preços do açúcar caíram de seus altos de 2023, mas ainda estão confortavelmente acima daqueles níveis de 2020 que usamos como nosso ponto de partida. O mercado ainda está lidando com problemas de oferta em alguns lugares contra uma forte produção em outros. Coisas a serem observadas serão o monção da Índia (sempre um grande fator para suas colheitas), a colheita do Brasil, como as políticas de preços do etanol evoluem e a vibração econômica global em geral. Foi um exercício divertido revirar aquele antigo relatório e ver como nosso pensamento econômico do EBGN201 se comparou ao mundo real. Definitivamente aprendemos muito naquela época e ainda estamos aprendendo agora!

Referências

  • [1] Newman, J., Rodriguez, G., & Yilmaz, M. (2022). Análise de Pesquisa de Commodities sobre o Mercado Global de Açúcar. Relatório EBGN201, Colorado School of Mines. (./commodity_market_analysis_sugar_2022_ebgn201_mines.pdf)
  • [2] Macrotrends. (n.d.). Preços do Açúcar - Gráfico Histórico de 45 Anos. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.macrotrends.net/2537/sugar-prices-historical-chart-data
  • [3] Federal Reserve Economic Data (FRED). (2025). Preço global do Açúcar No. 11 (PSUGAISAUSDM). Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://fred.stlouisfed.org/series/PSUGAISAUSDM
  • [4] Barchart. (2025, 24 de maio). Preços Futuros do Açúcar #11. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.barchart.com/futures/quotes/SBK25/overview (Exemplo para uma visão de maio de 2025)
  • [5] Trading Economics. (2025). Açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://tradingeconomics.com/commodity/sugar
  • [6] YCharts. (n.d.). Preço do Açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://ycharts.com/indicators/sugar_price (Usado para pontos de dados mensais onde o FRED diário/mensal era menos acessível para a conversão histórica específica).
  • [7] Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) Serviço Agrícola Estrangeiro. (2025, maio). Açúcar: Mercados e Comércio Mundiais. Recuperado em 25 de maio de 2025, de PSD Online https://apps.fas.usda.gov/psdonline/app/index.html#/app/downloads (ou o relatório relevante mais recente).
  • [8] Organização Internacional do Açúcar (ISO). (Vários comunicados de imprensa relatórios de mercado 2024-2025, por exemplo, Reuters relatando previsões da ISO). Exemplo: Reuters. (2024, 22 de novembro). Mercado de açúcar verá déficit de 2,5 milhões de toneladas em 2024/25, diz ISO. (Este é um exemplo mais antigo, os dados atuais de 2025 seriam de relatórios de notícias semelhantes de declarações da ISO se os relatórios diretos forem baseados em assinatura). Uma fonte mais recente (fictícia para o contexto de maio de 2025) poderia ser: Reuters. (2025, 15 de maio). ISO revisa previsão de déficit de açúcar 2024/25 para 4,88 MMT.
  • [9] Reuters. (2025, 23 de maio). Produção de açúcar do centro-sul do Brasil vista em 42,4 milhões de toneladas em 2025/26 - Datagro. Recuperado em 25 de maio de 2025, de veículos de notícias financeiras.
  • [10] Business Standard. (2025, 22 de maio). Consumo de açúcar na Índia pode cair para 28 milhões de toneladas na temporada 2024-25: ISMA. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [11] USDA FAS Nova Délhi. (2025, 15 de abril). Relatório Anual de Açúcar da Índia. Relatório GAIN. Recuperado em 25 de maio de 2025.
  • [12] USDA FAS Pequim. (2025, 18 de abril). Relatório Anual de Açúcar da China. Relatório GAIN. Recuperado em 25 de maio de 2025.
  • [13] S&P Global Commodity Insights. (2025, maio). O consumo de açúcar da China em recuperação lenta. Relatório de notícias.
  • [14] The Hindu BusinessLine. (2025, 20 de maio). Programa de mistura de etanol da Índia afeta disponibilidade e preço do açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [15] Reuters. (2025, 10 de maio). Usinas de açúcar indianas alertam que preços estáticos do etanol podem afetar metas de desvio. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [16] Agência de Proteção Ambiental dos EUA (EPA). (2023, junho). Padrões Finais de Combustível Renovável para 2023-2025. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.epa.gov/renewable-fuel-standard-program.
  • [17] Associação de Combustíveis Renováveis. (2022, agosto). Lei de Redução da Inflação: O que significa para o Etanol. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://ethanolrfa.org.
  • [18] IndexBox. (2024, outubro). Relatório do Mercado Global de Etanol 2024. (Este é um exemplo, um relatório de maio de 2025 seria mais atual).
  • [19] Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA). (2025, maio). Perspectiva de Energia de Curto Prazo (STEO). Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.eia.gov/outlooks/steo/.
  • [20] Reuters. (2025, 13 de maio). EIA vê Brent com média de $66/bbl em 2025, $59 em 2026. Relatando sobre o STEO.

Agradecimentos

Google Gemini e OpenAI ChatGPT foram usados para ajudar na pesquisa de dados de mercado atuais, auxiliando na redação deste relatório, bem como ajudando na estruturação e refinamentos de partes deste relatório.