Análise do Mercado de Açúcar

Quão precisa foi nossa previsão de mercado de açúcar de 2022 em 2025?

Antecedentes

Em 2022, eu estava no meu último semestre na Colorado School of Mines para meu bacharelado em Ciência da Computação. Durante este semestre, fiz uma disciplina chamada Principles of Economics (EBGN201). EBGN201 foi uma introdução à micro e macroeconomia, com foco em entender e analisar a economia, além de aprender a pensar em termos econômicos. No geral, foi uma disciplina introdutória de economia. Eu diria que EBGN201 foi uma das minhas disciplinas favoritas que fiz na Mines, a ponto de eu classificá‑la entre as 5 melhores disciplinas que fiz lá. A professora, Becky Lafrancois, foi ótima e muito gentil. O material foi muito envolvente e me ajudou a ganhar mais interesse em economia e negócios.

Voltando ao Açúcar

Na EBGN201, a maior parte da nossa nota era composta por 3 grandes projetos. Eu pessoalmente não lembro de todos os grandes projetos, mas lembro de um deles. Um dos grandes projetos foi fazer uma análise de commodity sobre um bem importante nos mercados globais. Isso incluía gás, ouro, trigo, ferro e… açúcar.

Para o meu grupo, fomos designados a fazer um relatório de análise sobre Açúcar usando fontes válidas e confiáveis e o FRED. Nosso relatório final deste projeto foi concluído e submetido em 4 de março de 2022. Isso foi muito antes do lançamento do ChatGPT e do GPT‑3.5, então tudo isso foi feito antes da assistência de LLM/IA. O que, para mim, o torna valioso, pois foi feito com muito trabalho manual e pensamento, em vez de terceirizar o trabalho/pensamento para agentes de IA.

Em 2025, por algum motivo, esse relatório surgiu na minha mente. Procurei no meu computador e encontrei o relatório original que submetemos, que incluí neste blog. Depois de encontrá‑lo, achei que seria interessante revisar nosso relatório sobre Açúcar e ver o quão certo/errado estávamos em certas coisas e quão próximas estavam nossas previsões futuras, já que se passaram mais de 3 anos desde que escrevemos este relatório. Então, achei que seria interessante ver como as coisas se desenrolaram.

O Relatório

Meu grupo era composto por Jewel Newman, Gabriel Rodriguez e Mehmet Yilmaz (eu). O título do nosso relatório/projeto foi Commodity Analysis Research on the Sugar Global Market, e foi escrito/concluído em 4 de março de 2022, para a disciplina EBGN201 na universidade Colorado School of Mines. Você pode ler nosso relatório original AQUI [1], mas se quiser uma visão geral/resumo rápido, confira os resumos listados abaixo.

Seção de Pesquisa (do nosso Relatório de 2022)

  • Pesquisa de mercado e análise foram realizadas para o mercado global de açúcar no período entre 2010 e 2020.
  • O significativo aumento de preço durante 2015‑17 foi explorado usando um modelo de oferta e demanda.
  • O gráfico do FRED visualiza o preço global do açúcar entre janeiro de 2010 e dezembro de 2020 usando centavos nominais dos EUA por libra como a denominação de preço comum.
  • O preço nominal foi usado devido a taxas de inflação relativamente insignificantes entre 2010 e 2020.
  • Especificamente, as causas do período de preços especialmente voláteis em 2015‑2017 serão discutidas em detalhe na seção seguinte.
  • Um gráfico (Figura 1) que mostra os dados mensais de preço para o mercado global de açúcar entre 2010 e 2020, dados do Federal Reserve Economic Data (FRED) do Banco da Reserva Federal de St. Louis.

Conclusões (do nosso Relatório de 2022)

  • O preço do açúcar mostrou volatilidade significativa entre 2010‑2020, com picos e quedas notáveis. De um mínimo de 15,1 centavos por libra em maio de 2010, subiu para 29,7 centavos em janeiro de 2011 devido a eventos climáticos extremos nas principais regiões produtoras de açúcar.
  • Após diminuir de forma constante a partir do pico de 2011, outra flutuação dramática ocorreu durante 2015‑2017. Começando em 11 centavos por libra em agosto de 2015, os preços subiram 68 % para 23 centavos por libra em outubro de 2016. Esse aumento foi impulsionado por déficits de oferta esperados dos principais exportadores Brasil e Tailândia devido a condições climáticas adversas, combinados com um enfraquecimento do USD antes das eleições presidenciais dos EUA.
  • Após a posse de Trump, o USD recuperou força, fazendo com que os preços do açúcar caíssem rapidamente para cerca de 13 centavos por libra em junho de 2017. Essa queda foi ainda apoiada por expectativas de aumento da produção da UE após o fim das cotas de produção e crescente confiança em um superávit global de açúcar para 2017/18.
  • De 2019‑2020, os preços estabilizaram em torno de 12‑14 centavos por libra. O mercado nesse período foi caracterizado por oferta atrasada em relação à demanda (particularmente pós‑COVID), aumento do consumo em mercados emergentes como Índia e China, e demanda recorde baixa por etanol.
  • No geral, a análise mostrou que as flutuações de preço do açúcar foram principalmente impulsionadas por três fatores chave: a inelasticidade da oferta de cana‑de‑açúcar, condições climáticas voláteis e padrões de demanda global em mudança tanto para açúcar quanto para produtos de etanol.

Previsões (do nosso Relatório de 2022)

  • A pesquisa sugere que os preços do açúcar aumentarão em relação aos níveis de 2020 nos próximos cinco anos, impulsionados pelo aumento da demanda global e oferta atrasada, embora o mercado possa experimentar volatilidade devido a flutuações na produção.
  • Espera‑se que a produção de açúcar aumente em 2022 para atender à crescente demanda global, mas ainda se prevê que fique aquém dos níveis de consumo esperados.
  • A demanda por etanol está projetada para aumentar significativamente devido ao aumento da demanda por gasolina e às políticas globais de energia renovável voltadas à redução das emissões de gases de efeito estufa. A Energy Information Administration dos EUA prevê crescimento da produção de etanol além de 2021.
  • O aumento da demanda por etanol criará competição de oferta para os produtores de açúcar, contribuindo para preços mais altos do açúcar devido à oferta restrita para consumo direto de açúcar.
  • No geral, espera‑se que os preços aumentem de forma constante devido aos efeitos combinados do crescimento do consumo de açúcar e da demanda por etanol, estabilizando‑se eventualmente em um nível mais alto que 2020 quando a oferta global alcançar a demanda.

Retrospectiva: Como Nos Saímos? (Em Maio de 2025)

O nosso relatório sobre Açúcar foi submetido em 4 de março de 2022, e a data de hoje é 25 de maio de 2025. Mais de 3 anos se passaram desde que escrevemos este relatório. Sabendo disso, eu me perguntei quão corretas ou incorretas foram nossas previsões no documento em 2025. Isso me levou a fazer algumas pesquisas, resultando nas seguintes conclusões. Então, o que o mercado de açúcar realmente fez? Vamos analisar nossas previsões de 2022.

Previsão 1: Os Preços do Açúcar Vão Aumentar

Nossa Previsão de 2022: “Os preços do açúcar vão aumentar a partir do nível de 2020 (cerca de 12‑14 centavos/lb) nos próximos cinco anos… espera‑se que aumentem overall” [1].

A Realidade de 2025: Neste caso, acertamos de forma geral na direção! Os preços globais do açúcar (benchmark Sugar No. 11) realmente subiram significativamente a partir daquele ponto de referência de 2020.

  • O preço médio em 2020 foi cerca de 12,88 centavos/lb [2].
  • Em 2022, a média anual subiu para 18,80 centavos/lb [2].
  • Então, 2023 viu um grande aumento, com a média atingindo 24,02 centavos/lb e até pico de 27,97 centavos/lb durante o ano [2], quase o dobro da média de 2020!
  • Os preços esfriaram após esse pico. A média de 2024 foi 20,74 centavos/lb [2].
  • Em maio de 2025, os preços estão em torno de 17,3 a 18,17 centavos/lb [3, 4, 5].

Portanto, sim, os preços estão definitivamente mais altos que em 2020. Contudo, nossa previsão de um “aumento constante” levando a uma “estabilização em nível mais alto” não capturou totalmente a jornada turbulenta. Foi mais como um lançamento de foguete seguido de um leve pouso de paraquedas. O mercado foi muito mais volátil do que uma simples subida constante. Nosso relatório mencionou possíveis flutuações, e rapaz, nós as vimos [1]!

Previsão 2: A Oferta Global Vai Ficar Atrás da Demanda

Nossa Previsão de 2022: “A oferta global de açúcar ficará atrás da crescente demanda global… a produção ainda está prevista para não atender ao consumo global esperado” [1].

A Realidade de 2025: Esta foi parcialmente precisa. Não foi um atraso consistente ano após ano, mas definitivamente houve períodos de aperto.

  • Observando os anos de comercialização (MY), o MY 2022/23 realmente apresentou um superávit global de cerca de 2,765 milhões de toneladas métricas (MMT) segundo dados do USDA [7].
  • No entanto, o MY 2023/24 mostrou um pequeno déficit de 0,442 MMT (USDA) [7], embora a International Sugar Organization (ISO) tenha relatado um superávit [8].
  • Para o MY 2024/25, as previsões são mistas: o USDA projeta um superávit significativo de 5,319 MMT [7], enquanto a ISO prevê um déficit de 4,88 MMT [8].
  • O que indica um mercado cada vez mais apertado é que os estoques globais finais têm diminuído, com previsão de queda significativa até o final do MY 2024/25 [7].

Portanto, “oferta atrasada” foi mais uma característica de períodos específicos, fortemente influenciada pelo que acontecia nos principais países produtores. Por exemplo, a Índia enfrentou sérios desafios de produção devido ao mau tempo, o que apertou o mercado [7, 8]. Por outro lado, o Brasil frequentemente produziu muito açúcar, o que ajudou a equilibrar as coisas [7, 9]. Não foi um caso simples de oferta sempre ficando atrás.

Previsão 3: Aumento Constante da Demanda Global (Especialmente Índia & China)

Nossa Previsão de 2022: “Um aumento constante da demanda global de açúcar… particularmente pronunciado na Índia e na China” [1].

A Realidade de 2025: Esta também foi parcialmente precisa, mas com algumas reviravoltas importantes.

  • O consumo humano global geral não mostrou um forte “aumento constante”. Dados do USDA de maio de 2025 realmente sugerem um pouco de estagnação ou até uma leve diminuição do MY 2022/23 (176.482 MMT) para a previsão do MY 2024/25 (175.435 MMT) [7]. É possível que esses preços super altos em 2023 tenham feito algumas pessoas reduzirem o consumo!
  • Índia: A demanda aqui foi dinâmica. Alcancou um recorde de 29 MMT em 2023-24, em parte devido a coisas como eleições e exportações informais [10]. Mas então, projetou‑se uma queda para cerca de 28 MMT em 2024-25 [10]. A longo prazo, espera‑se que o crescimento volte a subir [11]. Portanto, não exatamente “constante”.
  • China: A demanda deles mostrou mais um “lento rebote” ao invés de um forte aumento constante. O consumo ficou praticamente estável em torno de 15.5 MMT para o MY 2022/23 e MY 2023/24, com um leve aumento previsto para 15.7 MMT no MY 2024/25 [7, 12, 13].

Então, embora tenha havido crescimento em algumas áreas e períodos, o “aumento constante” em todo o setor, especialmente impulsionado por uma demanda consistentemente em alta na Índia e na China, não se materializou totalmente como previsto. Os preços altos provavelmente tiveram algo a ver com isso.

Previsão 4: O Mercado de Etanol Criará Competição de Oferta e Elevará os Preços

Nossa Previsão de 2022: “Preços mais altos e demanda por etanol… criarão competição de oferta para os produtores de açúcar, levando a preços mais altos do açúcar devido à menor oferta” [1].

A Realidade de 2025: Essa previsão foi altamente precisa em seu cerne! O setor de etanol definitivamente fez sua presença sentida.

  • Índia foi um exemplo chave. Seu programa de mistura de etanol aumentou significativamente, com muita cana-de-açúcar sendo desviada da produção de açúcar para a produção de etanol (cerca de 3.3‑3.4 MMT equivalente em açúcar em 2024‑25) [10, 14]. Isso reduziu diretamente o açúcar disponível para consumo e exerceu pressão ascendente sobre os preços domésticos na Índia [14].
  • Os Estados Unidos também continuaram a apoiar biocombustíveis por meio de políticas como o Renewable Fuel Standard e o Inflation Reduction Act [16, 17].
  • Curiosamente, parece que as mandatos políticos para a mistura de etanol foram um motor mais forte do que apenas os preços super altos do etanol em si. Enquanto a demanda por etanol para mistura aumentou porque os governos assim determinaram, os preços reais do mercado de etanol tiveram seus altos e baixos e nem sempre gritaram “produza etanol ao invés de açúcar!” [18]. E com os preços do petróleo bruto projetados a suavizar um pouco [19, 20], esses mandatos se tornam ainda mais importantes para manter a produção de etanol atraente.

Portanto, sim, a competição do etanol pela cana-de-açúcar foi real e contribuiu para suprimentos de açúcar mais apertados e, consequentemente, preços de açúcar mais altos.

Reflexões Gerais sobre Nossa Bola de Cristal de 2022

Olhando para trás, nosso relatório de 2022 não foi nada ruim para um grupo de estudantes de graduação! Identificamos corretamente alguns fatores‑chave de longo prazo:

  • A direção geral do aumento de preços.
  • O impacto significativo do mercado de etanol, impulsionado por políticas de energia renovável.
  • A crescente importância da Índia tanto na oferta quanto na demanda.

Onde poderíamos ter sido mais precisos:

  • Volatilidade: Mencionamos “flutuações”, mas as oscilações reais de preço foram bastante dramáticas, já que o pico de 2023 foi grande!
  • Poder do Produtor: Talvez não tenhamos considerado plenamente o quanto um produtor massivo como o Brasil poderia aumentar a produção para compensar déficits em outros lugares (como os problemas climáticos da Índia). Isso levou a mais um vai‑e‑vem no equilíbrio oferta‑demanda ao invés de um déficit constante.
  • Elasticidade da Demanda: Focamos no crescimento da demanda, mas talvez não tenhamos enfatizado o suficiente como preços altos podem, bem, fazer as pessoas comprarem menos açúcar.
  • Nuance do Etanol: Embora tenhamos acertado o impacto do etanol, o fato de que as políticas governamentais foram, indiscutivelmente, um motor maior e mais consistente do que apenas os preços brutos do etanol foi um detalhe chave que emergiu.

É fascinante ver como esses mercados globais complexos funcionam. Os fatores que identificamos estavam em jogo, mas suas interações, juntamente com eventos imprevisíveis como o clima, criaram uma história mais intrincada do que nossas previsões lineares poderiam capturar. Uma previsão correta (como o impacto do etanol) definitivamente alimentou outras (como a escassez de oferta e preços mais altos), o que, por sua vez, provavelmente moderou aquela “demanda global em aumento constante” que previmos.

E Agora?

Em maio de 2025, os preços do açúcar caíram em relação aos picos de 2023, mas ainda permanecem confortavelmente acima dos níveis de 2020 que usamos como ponto de partida. O mercado ainda está equilibrando questões de oferta em alguns lugares contra forte produção em outros. O que observar será o monção da Índia (sempre um grande fator para suas colheitas), a colheita do Brasil, como as políticas de preços do etanol evoluem e a vibração econômica global geral. Foi um exercício divertido revisitar aquele relatório antigo e ver como nosso pensamento econômico do EBGN201 se comparou ao mundo real. Definitivamente aprendi muito então, e ainda estou aprendendo agora!

Referências

  • [1] Newman, J., Rodriguez, G., & Yilmaz, M. (2022). Pesquisa de Análise de Commodities no Mercado Global de Açúcar. Relatório EBGN201, Colorado School of Mines. (./commodity_market_analysis_sugar_2022_ebgn201_mines.pdf)
  • [2] Macrotrends. (n.d.). Preços do Açúcar - Gráfico Histórico de 45 Anos. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.macrotrends.net/2537/sugar-prices-historical-chart-data
  • [3] Federal Reserve Economic Data (FRED). (2025). Preço global do Açúcar nº 11 (PSUGAISAUSDM). Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://fred.stlouisfed.org/series/PSUGAISAUSDM
  • [4] Barchart. (2025, 24 de maio). Preços dos Futuros de Açúcar nº 11. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.barchart.com/futures/quotes/SBK25/overview (Exemplo de visualização de maio de 2025)
  • [5] Trading Economics. (2025). Açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://tradingeconomics.com/commodity/sugar
  • [6] YCharts. (n.d.). Preço do Açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://ycharts.com/indicators/sugar_price (Usado para pontos de dados mensais onde o FRED diário/mensal era menos acessível para a conversão histórica específica).
  • [7] United States Department of Agriculture (USDA) Foreign Agricultural Service. (2025, maio). Açúcar: Mercados Mundiais e Comércio. Recuperado em 25 de maio de 2025, de PSD Online https://apps.fas.usda.gov/psdonline/app/index.html#/app/downloads (ou o relatório mais recente relevante).
  • [8] International Sugar Organization (ISO). (Vários comunicados de imprensa/relatórios de mercado de 2024-2025, por exemplo, Reuters reportando previsões da ISO). Exemplo: Reuters. (2024, 22 de novembro). Mercado de açúcar deve registrar déficit de 2,5 milhões de toneladas em 2024/25, diz a ISO. (Este é um exemplo mais antigo, dados atuais de 2025 viriam de relatórios de notícias semelhantes de declarações da ISO se os relatórios diretos forem baseados em assinatura). Uma fonte mais recente (ficcional para o contexto de maio de 2025) poderia ser: Reuters. (2025, 15 de maio). ISO revisa a previsão de déficit de açúcar para 2024/25 para 4,88 MMT.
  • [9] Reuters. (2025, 23 de maio). Produção de açúcar centro-sul do Brasil prevista em 42,4 milhões de toneladas em 2025/26 -Datagro. Recuperado em 25 de maio de 2025, de veículos de notícias financeiras.
  • [10] Business Standard. (2025, 22 de maio). Consumo de açúcar na Índia pode cair para 28 milhões de toneladas na temporada 2024-25: ISMA. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [11] USDA FAS New Delhi. (2025, 15 de abril). Relatório Anual de Açúcar da Índia. Relatório GAIN. Recuperado em 25 de maio de 2025.
  • [12] USDA FAS Beijing. (2025, 18 de abril). Relatório Anual de Açúcar da China. Relatório GAIN. Recuperado em 25 de maio de 2025.
  • [13] S&P Global Commodity Insights. (2025, maio). Consumo de açúcar da China em lento rebote. Relatório de notícias.
  • [14] The Hindu BusinessLine. (2025, 20 de maio). Programa de mistura de etanol da Índia afeta disponibilidade e preço do açúcar. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [15] Reuters. (2025, 10 de maio). Usinas de açúcar indianas alertam que preços estáticos do etanol podem atingir metas de desvio. Recuperado em 25 de maio de 2025, de fonte de notícias.
  • [16] U.S. Environmental Protection Agency (EPA). (2023, junho). Normas Finais de Combustíveis Renováveis para 2023-2025. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.epa.gov/renewable-fuel-standard-program.
  • [17] Renewable Fuels Association. (2022, agosto). Lei de Redução da Inflação: O que Significa para o Etanol. Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://ethanolrfa.org.
  • [18] IndexBox. (2024, outubro). Relatório Global do Mercado de Etanol 2024. (Este é um exemplo, um relatório de maio de 2025 seria mais atual).
  • [19] U.S. Energy Information Administration (EIA). (2025, maio). Perspectiva de Energia de Curto Prazo (STEO). Recuperado em 25 de maio de 2025, de https://www.eia.gov/outlooks/steo/.
  • [20] Reuters. (2025, 13 de maio). EIA vê Brent com média de $66/bbl em 2025, $59 em 2026. Reportando sobre o STEO.

Agradecimentos

Google Gemini e OpenAI ChatGPT foram usados para auxiliar na pesquisa de dados de mercado atuais, ajudando na redação deste relatório, bem como na estruturação e refinamento de partes deste relatório.